报告行业投资评级 - 持续看好农药板块 [3] 报告的核心观点 - 美国加征关税对农药行业影响有限，全球农产品贸易格局变化有望提振全球农药市场需求 [3] - 建议关注农药行业龙头扬农化工以及具有美国产能布局的润丰股份，受益标的包括农药原药企业利民股份、先达股份、江山股份等 [3] 各部分总结 美国加征关税对农药原药影响 - 美东时间2025年4月2日，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”，4月3日公布的关税豁免清单显示，较多农药原药品种如草甘膦、草铵膦、百草枯等未被加征34%的关税，而从中国进口的农药制剂（海关编码3808项下）均将加征该关税 [3] - 自2018年中美贸易摩擦以来，全球农药市场规模仍在稳步增长，我国农药出口量也在快速提升，3808项下中国出口金额89.99亿美金，其中美国5.25亿美金，占比不到6%，故美国关税加征对全球农药需求影响不大 [3] - 截止2025年4月6日，农药原药价格指数73.0，仍处于近十年的历史低位，关税对原药价格的影响同样有限 [3] 美国制剂加工产能情况 - 由于农药制剂相较原药关税更高，通过原药方式出口至美国，在当地加工成制剂销售将具有明显优势 [3] - 润丰股份2024年3月完成收购美国德克萨斯州休斯顿附近的农化制剂工厂，2025年3月在伊利诺伊州香槟市设立新的生产中心，辐射中西部农业核心地带，计划于2026年种植季前投产，其前瞻性的布局有望为农药全球贸易网络贡献新的重要力量 [3] 催化剂 - 农药价格上涨、产能布局提前落地 [3] 建议关注公司估值 |公司代码|上市公司|股价（元）|市值（亿元）|EPS（元） - 2023A|EPS（元） - 2024E|EPS（元） - 2025E|PE - 2023A|PE - 2024E|PE - 2025E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600486.SH|扬农化工|48.63|197.77|3.85|2.96|3.27|12.6|16.4|14.9| |301035.SZ|润丰股份|51.51|144.63|2.77|2.17|3.41|18.6|23.7|15.1|[4]