报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位调整，长期战略配置价值持续存在；碳酸锂反弹后偏空对待；白银宽幅调整；铜延续回落；锌小幅反弹，中长期供增需弱；铅、锡、铝、镍短期承压；工业硅宽幅震荡 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：特朗普反复无常，流动性预期宽松，隔夜黄金暴涨 [4] - 基本逻辑：关税巨震，他国采取措施应对；美联储官员一致担心关税；中国连续五个月增持黄金；短期流动性冲击未解除，中长期国际冲突多，全球贸易体系破坏与货币周期支撑金价 [5] - 策略推荐：短期黄金盘面调整未结束，等待企稳，长期多配置；白银继续调整，短期跌入震荡区间，支撑在7500附近 [6] 铜 - 行情回顾：伦铜跌1.65%报收8558美元/吨，沪铜主力跌1.25%报72520元/吨 [7] - 产业逻辑：铜精矿供应紧张未传导至电解铜端，3月国内电解铜产量环比增6.04%，同比增12.27%；国内一线房地产小阳春超预期，电力等需求维持韧性，铜价下挫后中下游加工企业开工回暖；全球铜显性库存处于历史同期高位 [7] - 策略推荐：特朗普关税政策多变，市场情绪波动大，伦铜拉涨，建议暂时观望，沪铜关注区间【70000，75000】元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：伦锌涨4.63%报收2676.5美元/吨，沪锌涨0.77%报22230元/吨 [8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，海外矿山复产和投产，国内大矿项目提速，市场预计全球锌矿供应增量超50万吨；终端消费旺季不旺，光伏等订单不足，基建政策托而不举，降息预期波折，锌是空配品种 [8] - 策略推荐：特朗普关税政策多变，市场情绪波动大，短期锌止跌小幅反弹，建议空单部分逢低止盈，中长期逢高空，沪锌关注区间【21800，22800】，伦锌关注区间【2550，2750】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝略有企稳走势 [10] - 产业逻辑：电解铝方面，美国对等关税扰动市场，终端消费有压力，4月初国内主流消费地电解铝锭和铝棒库存有变化，国内铝下游加工龙头企业开工率下滑；氧化铝方面，国内部分氧化铝厂检修减产，海外铝土矿到港，国内主流港口铝土矿库存增加，氧化铝企业开工率高，后续新增产能将投产，现货市场将过剩，库存回升，中期价格压力大 [11] - 策略推荐：建议沪铝短期观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【19000-20000】；氧化铝偏弱运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价承压，不锈钢偏弱走势 [12] - 产业逻辑：镍方面，海外关税政策扰动，印尼镍矿政策有博弈，开采和放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低，短期海外镍矿价格上涨预期，印尼头部镍铁厂小幅减产，3月全国精炼镍产量环比增22.32%，同比增39.12%，4月初国内精炼镍社会库存环比去化但供应仍有增长预期；不锈钢方面，现货市场库存去化缓慢，主流消费地无锡与佛山不锈钢市场总库存环比略降，各系库存有不同变化，库存压力明显，供需过剩 [13] - 策略推荐：建议短期镍不锈钢观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【113000-123000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2505低开低走，随后多空减仓跌幅收窄 [14] - 产业逻辑：“对等关税”对碳酸锂直接影响有限，但加征关税拖累储能电池和电动汽车需求，间接影响碳酸锂使用量；3月智利出口碳酸锂至中国环比增38%，同比增3%，国内产量虽连续2周下滑但绝对量处近5年高位，盐湖将进入季节性生产旺季，成本端转弱，总库存连续8周上升，主力合约短期或延续弱势 [15] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，关注区间【69000,72000】 [15]