报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国暂停 90 天对等关税，全球风险偏好大幅升温，国内通过增持等方式稳定市场并将推出增量政策支撑市场风险偏好 [3] - 各资产表现不一，股指、国债短期震荡反弹可谨慎做多，黑色短期偏弱震荡谨慎观望，有色、能化、贵金属短期反弹可谨慎做多 [3] 各行业总结 宏观金融 - 海外美国宣布暂停大部分经济体对等关税政策，但谈判期间仍征 10%全球关税，国内通过增持和政策支撑市场风险偏好 [3] - 股指在部分板块支撑下反弹，基本面有支撑，短期谨慎做多 [4] - 贵金属市场显著回升，特朗普关税立场转变，通胀风险增加，黄金配置价值仍存，中长期有上行动能 [4][5] 黑色金属 - 钢材期现货价格延续弱势，需求边际改善但市场担忧见顶，供应有回升空间，短期观望 [6] - 铁矿石期现货价格走弱，铁水产量有回升空间但有产量压减预期，供应发货和到港量回落，短期偏空 [6] - 硅铁、硅锰现货价格走弱，需求尚可，供应回落，短期区间震荡 [7][8] 能源化工 - 原油因特朗普暂停关税有望缓解贸易冲突，但美国上调中国商品进口税，油价高波动运行 [9] - 沥青受原油带动走弱，厂库库存下降但刚需弱，短期跟随原油，价格波动偏高 [9] - PX 价格跟随原油低位震荡，有压力，关注原油反弹和海外调油需求 [10] - PTA 终端订单停滞，下游产销冷清，库存有累积风险，原油反弹预计小幅回升 [11] - 乙二醇发货低，库存累积，短期低位震荡，中枢或随原油下行 [11] - 短纤价格回调，企业发货加快有支撑，关注库存去化，跟随能化偏弱 [11] - 甲醇市场有分化，库存下降支撑近月，远月偏弱，中期基本面去库有支撑 [12] - PP 市场弱行，上游新装置投产，下游需求弱，预计价格震荡偏弱 [13] - LLDPE 市场价格下跌，供应宽松，需求提升放缓，预计价格承压下探 [13] 有色 - 铜受美国关税暂停提振反弹，但贸易战仍施压，矿端偏紧局势有望缓解，反弹高度受限 [14] - 铝价跌幅大超卖，关税效应弱化，基本面平淡，市场主要矛盾是宏观定价，反弹临近 [14] - 锡价先下挫后反弹，供应关注复产消息，需求受关税制约，库存增加，反弹高度受限 [15] 农产品 - 美豆收盘小幅上涨，市场对关税敏感度降低，关注 4 月 USDA 报告及春播形势 [16] - 豆粕国内供应稳定宽松，库存先探底后回升，期货有溢价，关注巴西报价及美国播种 [16] - 油脂国际及国内价格有表现，关注马来西亚棕榈油局月度数据 [17][18] - 玉米区间上沿有压力，下沿有支撑，月底关注现货抛压风险 [18] - 生猪现货区间行情维持，4 月出栏压力大，猪价上涨驱动弱 [18]