报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各航司周转量总体较2019年和2024年均上涨，前十大航线票价较2024年涨跌不一、较2019年总体下降，客座率较2024年总体上升 [3][11] - 4月中小航司吉祥、春秋凭借灵活经营策略在周转量恢复率上弹性更强、恢复速度更快、票价涨幅表现更优，三大航中东航在周转量、票价、客座率多维领跑 [3][11] - 建议关注吉祥航空、春秋航空，其次大航司中国东航、中国国航、南方航空 [3][11] 各航司周转量情况 - 三大航运营主体中，国航、东航、南航3月31日 - 4月6日累计RPK分别为30/34/37亿公里，较24年同期各+11.6%/+12.7%/+12.3%，较2019年同期各+18.4%/+33.4%/+19.3% [3][11] - 吉祥4月累计RPK为6.0亿公里，较24年同期+3.8%，较2019年同期+49.0% [3][11] - 春秋4月累计ASK为9.5亿公里，较24年同期+12.8%，较2019年同期+42.0% [3][11] 各航司前十大航线票价情况 按购票日票价（预售票价） - 三大航运营主体中，国航、东航、南航3月31日 - 4月6日均值分别为956/1001/731，较24年同期各-13.7%/+5.8%/-21.0%，较2019年同期各-29.9%/-0.9%/-23.9% [3][11] - 春秋、吉祥3月31日 - 4月6日均值分别为539/689，较24年同期各+5.3%/+1.1%，较2019年同期各-18.2%/-11.6% [3][11] 按乘机日票价 - 三大航运营主体中，国航、东航、南航3月31日 - 4月6日均值分别为908/918/686，较24年同期各-13.5%/+4.4%/-19.8%，较2019年同期各-28.2%/-1.5%/-21.5% [3][11] - 春秋、吉祥3月31日 - 4月6日均值分别为496/761，较24年同期各-2.8%/+12.3%，较2019年同期各-22.8%/+6.0% [3][11] 各航司前十大航线客座率情况 - 三大航运营主体中，国航、东航、南航3月31日 - 4月6日平均客座率分别为77.7%/82.9%/82.4%，较24年同期分别+4.8pct/+6.4 pct /+2.9 pct [3][11] - 吉祥3月31日 - 4月6日平均客座率为89.9%，较24年同期+3.1 pct [3][11] 建议关注公司估值情况 |代码|简称|股价（2025/4/8）|市值（亿元）|EPS（元/股）2024|EPS（元/股）2025E|EPS（元/股）2026E|PE 2024|PE 2025E|PE 2026E|PB (MRQ)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |603885.SH|吉祥航空|12.51元|275|0.64|1.02|1.34|20|12|9|3.0| |601021.SH|春秋航空|51.15元|500|2.96|3.84|4.46|17|13|11|2.8| |601111.SH|中国国航|7.00元|1074|-0.01|0.35|0.86|-|20|8|2.7| |600115.SH|中国东航|3.63元|728|-0.19|0.21|0.40|-|17|9|5.2| |600029.SH|南方航空|5.58元|885|-0.09|0.28|0.52|-|20|11|2.9| [9]