通胀数据 - 3月CPI同比增速为-0.1%，环比增速为-0.4%，PPI同比增速为-2.5%，环比增速为-0.4%[1][3][9] - 食品价格下降、国际油价下行致CPI环比下行，服务价格上涨支撑核心CPI[3][6][7] - 传统行业价格承压，高技术行业价格积极，PPI新旧动能行业价格K型分化[9][10] 资产配置 - 中美博弈升温使科技股行情受阻，利好防御板块[15] - 预计二季度降准落地，货币政策走向宽松驱动债券市场走牛[16][17] - 有色金属“量价齐升”，上游资源品价格有望高位震荡[18] - 金价有望创新高，关注各国央行购金行为对金价的拉动[19] 政策与风险 - 2025年政府工作报告将CPI涨幅设为2%左右，是政策发力指引方向[8] - 关注能耗限制增量指引，《行动方案》类似新一轮供给侧改革[13][14] - 需警惕大国博弈超预期升级和自然灾害冲击基本面风险[22][45]