报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年经营业绩承压，收入和盈利下滑，营业成本略有提升，管理费用下降，财务费用增加，单四季度业绩不佳 [7] - 2024年酒店主营业务面临市场压力，境内有限服务型酒店RevPAR、平均房价和出租率有不同程度变化 [7] - 公司通过品牌结构优化巩固行业领先地位，2024年新开店和净开店数量增长，注重结构优化并发布品牌发展战略 [7] - 考虑到公司会员直销及部分品牌势能阶段性减弱，下调2025 - 2026年归母净利润，新增2027年归母净利润预测，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为24/21/21倍，维持“买入”评级 [7] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2023 - 2027年分别为146.49亿、140.63亿、141.01亿、160.73亿、178.71亿元，同比增长率分别为29.5%、 - 4.0%、0.3%、14.0%、11.2% [6] 归母净利润 - 2023 - 2027年分别为10.02亿、9.11亿、11.86亿、13.38亿、13.42亿元，同比增长率分别为691.1%、 - 9.1%、30.2%、12.8%、0.3% [6] 每股收益 - 2023 - 2027年分别为0.94、0.85、1.11、1.25、1.25元/股 [6] 毛利率 - 2023 - 2027年分别为42.0%、39.5%、41.6%、41.8%、41.8% [6] ROE - 2023 - 2027年分别为6.0%、5.9%、7.3%、7.9%、7.5% [6] 市盈率 - 2023 - 2027年分别为28、31、24、21、21 [6] 财务摘要 营业总收入 - 2023 - 2027年分别为14649、14063、14101、16073、17871百万元 [9] 营业成本 - 2023 - 2027年分别为8498、8505、8236、9359、10408百万元 [9] 归母净利润 - 2023 - 2027年分别为1002、911、1186、1338、1342百万元 [9]