报告行业投资评级 - 行业评级为领先 [1] 报告的核心观点 - 光伏制造受关税总体影响有限，高股息的运营商较具防守性 [1] - 市场对风险资产作一次性快速估值调整后，应调节风险胃纳 [1] - 新能源运营商不受关税直接影响，投资者或调整至防守性投资框架，高股息运营商较具防守性 [5] - 美国加征关税对中国光伏产能影响小，美国光伏装机需求或受抑制，但总体影响有限 [5] - 关注明确分红政策的运营商，以及海外因素影响较低的光伏制造企业 [5] 各部分总结 估值概要 - 报告研究的具体公司包括阳光电源、华润电力、中国电力等多家公司，多数公司评级为买入，部分为中性 [2] - 各公司有不同的目标价、收盘价、每股盈利、市盈率、市账率和股息率等指标 [2] 运营商板块分析 - 运营商不受关税直接影响，具公用属性的运营商受外部环境影响小 [5] - 2023 - 24年运营商分红比率提升，2025年预计高达40%，2025 - 26年股息率超6% [5] - 偏好分红政策明确的中国电力和龙源电力 [5] 光伏制造板块分析 - 美国此前已对中国光伏产品征高关税，中国基本不向美国出口，本次加征关税对中国光伏产能影响小 [5] - 美国光伏项目投资成本上升将抑制其装机需求，但美国仅占全球新增装机约10%，总体影响有限 [5] - 看好协鑫科技和信义光能 [5] 运营商板块数据图表 - 展示了运营商板块分红及盈利增长分析，包括盈利同比、分红比率、分红按年变化和股息率等数据 [6] 各子板块预测市净率图表 - 展示了交银国际覆盖的运营商、光伏玻璃、多晶硅子板块预测市净率区间 [7][9][11] 新能源行业覆盖公司图表 - 列出了交银国际新能源行业覆盖公司的股票代码、公司名称、评级、收盘价、目标价、潜在涨幅、发表日期和子行业等信息 [13]