报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在美国暂缓对其他国家加征关税政策公布后，前期市场利空因素得到一定释放，当前市场不确定性增加，建议短期观望；可考虑空 09 多 01 的套利策略；期权建议观望 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01 合约收盘 13155，涨 215；CF05 合约收盘 12820，涨 235；CF09 合约收盘 12985，涨 225；CY01 合约收盘 18845，涨 15；CY05 合约收盘 18915，涨 275；CY09 合约收盘 18935，涨 290 [3] - 现货价格：CCIndex3128B 为 14464 元/吨，跌 130；Cot A 为 77.95 美分/磅，涨 2.70；FC Index 到港价为 76.56，跌 0.56；涤纶短纤 7450，涨 70；粘胶短纤 13200，跌 50；CY IndexC32S 为 20600，跌 470；FCY IndexC33S 为 22115，跌 20；印度 S - 6 为 53700，持平；纯涤纱 T32S 为 11200，跌 150；粘胶纱 R30S 为 17320，持平 [3] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 335，跌 20；5 月 - 9 月价差 - 165，涨 10；9 月 - 1 月价差 - 170，涨 10；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 - 70，跌 260；5 月 - 9 月价差 - 20，跌 15；9 月 - 1 月价差 90，涨 275；跨品种 CY01 - CF01 价差 5690，跌 200；CY05 - CF05 价差 6095，涨 40；CY09 - CF09 价差 5950，涨 65；内外棉价差（1%关税）769，跌 61；内外棉价差（滑准）48，跌 83；内外纱价差 - 1515，跌 450 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 特朗普批准实施为期 90 天的暂停措施，期间大幅降低对等关税至 10%，暂停措施立即生效 [6] - 自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率由 34%提高至 84% [6][8] - 截至 2025 年 4 月 6 日当周，印度棉花周度上市量 5.5 万吨，同比下滑 14%；2024/25 年度累计上市量 421.75 万吨，同比下滑 1%，累计上市量达 24/25 年度预测平衡表产量（502 万吨）的 84%，同比快 7% [6] - 截至 2025 年 4 月 6 日当周，美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温 66.77°F，同比高 3.05°F；平均降雨量为 0.88 英寸，同比高 0.44 英寸；德克萨斯州棉花主产区平均气温 70.89°F，同比高 3.61°F；平均降雨量 1.3 英寸，同比高 1.3 英寸，主产区气温同比偏高，降水适宜，棉花播种初期天气状况偏干旱 [7] 交易逻辑 - 美国政策变化使前期市场利空因素得到一定释放，当前市场不确定性增加，建议短期观望 [8] 交易策略 - 单边：建议短期观望 [9] - 套利：可考虑空 09 多 01 [10] - 期权：观望 [11] 棉纱行业消息 - 近期宏观影响下商品股市大幅波动，郑棉有所反弹，但纯棉纱市场交投依旧较弱，市场采购谨慎，棉纱价格延续跌势，累计下跌幅度在 300 - 500 元/吨或可成交，部分纺企仍观望不报价 [11] - 中国对美提高关税，美国总统对中国提高关税，对其他国家实施 90 天关税暂停，今日期货和股票市场或迎来反弹，全棉坯布交投或有恢复，短期内订单或有小幅恢复，预计织厂调整价格，市场无序状态下减少不必要操作，待期货平稳后再做定夺 [11] 第三部分 期权 - 期权数据：2025/4/10，CF509C13400.CZC 标的合约价格 12985.00，收盘价 238.00，涨 17.2%；CF509P12600.CZC 标的合约价格 12985.00，收盘价 279.00，跌 36.7%；CF509P12200.CZC 标的合约价格 12985.00，收盘价 170.00，跌 44.1% [13] - 波动率走势：今日棉花 120 日 HV 为 10.4662，波动率较上一日略增，CF509 - C - 13400 隐含波动率为 13.1%，CF509 - P - 12600 隐含波动率为 14.9%，CF509 - P - 12200 隐含波动率为 15.7% [13] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.5543，主力合约的成交量 PCR 为 0.8209，今日认购认沽成交量均有减少，市场看跌情绪明显，期权建议观望 [14][15] 第四部分 相关附图 - 包含 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等附图 [16][23][25][29]