报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内创新药多种模式积极出海，海外市场具备定价优势，纳入医保后快速放量，港股创新药商业化持续放量，25 - 26年有望实现盈亏平衡 [4] - 国证港股通创新药指数和中证创新药产业指数是配置创新药的优秀工具，两者行业分布各有侧重，可满足配置沪深港创新药产业的投资需求 [4][41] - 港股通创新药指数弹性高，当前创新药指数估值处于历史低位，产业高增长可期，投资价值值得关注 [4][42][52] 各目录总结 创新药：多种模式积极出海，商业化持续放量，有望迎来盈利拐点 - 国内药企创新药出海方式包括自主出海、License - out、NewCo和被海外药企并购，各有优劣 [6][7][8] - 创新药海外市场定价高于国内，已有六款国产创新药在美国获批上市，超450款开展647项临床试验，肿瘤领域是布局重点，且纳入医保后销售有望放量盈利 [9][12][13] - 52家港股创新药公司超30家已商业化销售，1H24总收入增长，亏损总额下降，部分公司已盈亏平衡，头部公司亏损收窄，部分公司25 - 26年有望盈亏平衡 [17][21] 创新药指数：配置创新药的优秀工具 - 国证港股通创新药指数和中证创新药产业指数编制方案在样本空间、调样比例有差异，选样方法等基本一致 [22][24] - 港股通创新药指数39只成分股平均总市值408.5亿港元，CS创新药指数50只样本平均总市值440.2亿元，两者行业分布差异鲜明，前十大权重股有重合，港股通创新药指数成分股集中度较高 [25][30][38] - 港股通创新药指数与其他创新药指数走势基本一致但弹性高，2019 - 2025年3月31日累计涨幅略优，年化收益率6.33%，年化波动率40.4%，适合风险偏好高的投资者 [42][45] - CS创新药指数未来三年营收、利润预计高增长，2024 - 2026年营业收入和归母净利润三年复合增长率分别为7.2%和23.8%，当前港股通创新药指数和CS创新药指数估值处于历史低位，具备较高性价比 [49][52] 银华中证创新药、国证港股通创新药ETF - 银华国证港股通创新药ETF成立于2024年1月3日，紧密跟踪国证港股通创新药指数，管理费0.50%、托管费0.10%，其发起式联接基金2025年4月14日发行一天；银华中证创新药产业ETF成立于2020年3月20日，紧密跟踪中证创新药产业指数，管理费0.50%、托管费0.05% [56] 基金管理人信息 - 银华基金成立于2001年5月，是全牌照、综合型资产管理公司，截至2025年3月31日有46只股票ETF，规模合计413.7亿元 [60] - 基金经理王帅现任管理16只公募基金产品，规模近223亿元；马君现任管理17只公募基金产品，规模337.4亿元 [62][63]