报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铜金融属性显现，成为关税变动与政策预期的晴雨表，隔夜美国关税超预期，叠加基本面偏强，推升铜盘面上涨，且铜行情走势与贸易冲突高度关联，需谨慎操作；中长期看，铜基本面依然有韧性 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜今日低开高走震荡收涨，美国“对等关税”政策生效首日引发市场恐慌，后特朗普宣布暂停对部分贸易伙伴征税90天，三大股指转跌为涨，隔夜伦铜上涨，沪铜凌晨拉涨 [1] - 宏观层面噪声大，市场对关税政策及经济不确定性的交易笼罩铜市行情，但中长期铜基本面有韧性 [1] - 供给端，截止4月3日，现货粗炼费（TC） -26.26美元/干吨，现货精炼费（RC） -2.65美分/磅，冶炼厂加工费进一步走弱，中国顶级铜冶炼厂提议二季度减产5%至10%；3月SMM中国电解铜产量环比增加6.39万吨，升幅6.04%，同比上升12.27%，1 - 3月累计产量同比增加27.45万吨，增幅9.4% [1] - 3月全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄，提振消费需求等政策效应显现，带动核心CPI明显回升，同比上涨0.5% [1] - 需求端，铜价下跌，下游拿货情绪高涨，开工率环比增长，2025年3月中国铜箔企业开工率71.82%，环比上升4.17个百分点，同比上升11.38个百分点 [1] 期现行情 - 期货方面，日内沪铜主力低开高走，震荡收涨，报收于75300吨，前二十名多单1110435手，增加33845手；空单量1130619手，减少12159手 [3] - 现货方面，今日华东现货升贴水50元/吨，华南现货升贴水45元/吨；2025年4月9日，LME官方价8585美元/吨，现货升贴水 -46美元/吨 [3] 供给端 - 截至4月3日，现货粗炼费（TC） -26.26美元/干吨，现货精炼费（RC） -2.65美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存8.95吨，较上期减少0.79万吨；截至4月7日，上海保税区铜库存12.32万吨，较上期增加0.26万吨；LME铜库存21.19万吨，较上期小幅减少1525吨；COMEX铜库存11.17万短吨，较上期增加4518短吨 [8]