3月通胀数据情况 - 3月CPI同比-0.1%，低于彭博一致预期0%，环比较2月的-0.2%回落至-0.4%；PPI同比-2.5%，低于彭博一致预期-2.1%，环比较2月的-0.1%回落至-0.4%[3] CPI分项分析 - 3月CPI同比降幅季节性收窄至0.1%，持平于1 - 2月均值，食品价格下行拖累同比，非食品CPI同比持平于1 - 2月的0.2%，核心CPI同比从0.3%回升至0.5%[5] - 食品CPI同比降幅略收窄至1.4%，对CPI同比拖累收窄至0.25个百分点，3月环比增速下行至-1.4%[6] - 非食品CPI同比持平于1 - 2月的0.2%，核心CPI同比回升显示内需温和回升，3月非食品CPI环比转负至-0.2%[6] PPI分项分析 - 3月PPI同比降幅走阔至2.5%，环比降幅走阔至0.4%，主要受国际大宗商品价格回撤和煤炭库存偏高等因素拖累[5] - 上游生产资料价格下行，高技术和“两新”相关产业对PPI形成支撑，行业分化加剧[5] - 3月PPI环比降幅走阔，国际油价环比回落拖累油气开采、加工行业价格[7] 贸易相关情况 - 4月3日特朗普发布“对等”关税，美国加权平均进口关税水平可能达25 - 33%，4月9日宣布对部分国家或地区实施90天关税暂缓，全球贸易壁垒上升压力有望边际缓解[2] - 4月1 - 9日华泰出口需求日度指数（HDET）同比录得-4.1%，“对等关税”政策落地或继续扰动贸易品价格[2] 后续展望 - 若外需压力加大，消费政策或加码稳定内需，通胀指标改善持续性取决于国内财政政策发力及地产周期企稳情况[2]