报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 京新药业2024年年报业绩略低于市场预期，成品药板块营收持续增长，地达西尼成功进入医保目录，原料药板块受价格波动营收减少，医疗器械板块逆势增长，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 各业务板块情况 成品药板块 - 2024年成品药收入25.22亿元，同比增长8.42%，深化营销体系升级，以精神神经领域为主体，统筹心脑血管和消化领域协同发展 [2] - 1类创新药地达西尼胶囊2024年3月底上市，确定医保谈判、推广入院、学术推广三大任务，11月成功进入医保支付目录，自营团队及核心代理商完成近600家医院入院程序 [2] 原料药板块 - 2024年原料药业务营收8.76亿元，同比下降8.37%，受国内原料药市场波动影响 [3] - 子公司绍兴京新520车间零缺陷通过FDA首次认证，恩诺沙星获欧洲CEP证书，原料外贸收入同比增长10% [3] 医疗器械板块 - 子公司深圳巨烽2024年营收6.87亿元，同比增长7.84%，克服行业低谷影响保持业绩增长 [3] - 国内围绕服务优质大客户策略拓展细分市场份额，国际扩展与全球性战略客户合作，深耕欧美区域市场并在拓展区域性客户获初步进展 [3] 盈利预测调整 - 上调2025 - 2026年归母净利润预测为9.03/10.72亿元（原预测7.51/9.48亿元，分别上调20%/13%），新增2027年预测为11.27亿元 [4] 财务数据预测 利润表 - 2025 - 2027E营业收入分别为45.56亿元、50.67亿元、53.56亿元，营业成本分别为21.87亿元、24.32亿元、25.71亿元等 [10] 现金流量表 - 2025 - 2027E经营活动现金流分别为8.63亿元、11.70亿元、13.00亿元，投资活动现金流分别为 - 0.17亿元、0.11亿元、0.10亿元等 [10] 资产负债表 - 2025 - 2027E总资产分别为90.62亿元、98.89亿元、106.50亿元，总负债分别为24.59亿元、25.82亿元、26.53亿元等 [11] 盈利能力指标 - 2025 - 2027E毛利率均为52.0%，EBITDA率分别为27.4%、29.4%、29.0%等 [12] 偿债能力指标 - 2025 - 2027E资产负债率分别为27%、26%、25%，流动比率分别为1.57、1.81、2.05等 [12] 费用率指标 - 2025 - 2027E销售费用率分别为20.72%、20.72%、16.64%，管理费用率分别为6.53%、6.23%、6.36%等 [13] 每股指标 - 2025 - 2027E每股红利分别为0.43元、0.51元、0.53元，每股经营现金流分别为1.00元、1.36元、1.51元等 [13] 估值指标 - 2025 - 2027E PE分别为13、11、10，PB分别为1.7、1.5、1.4等 [13]