报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于中国光伏组件目前出口区域、出口量及产能布局等情况，本次“对等关税”对光伏行业信用水平影响有限，风险总体可控 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 “对等关税”事件背景 - 2025 年 4 月 2 日晚，美国宣布自 4 月 5 日起对所有出口至美国的商品征收 10%的最低基准关税，4 月 9 日起针对贸易逆差较大或被认定为“不公平贸易”的国家加征附加关税，税率根据各国对美综合关税水平折半计算 [4] - 4 月 4 日，中国宣布自 4 月 10 日起对原产于美国的所有进口商品加征 34%关税；4 月 8 日，美国宣布对中国输美商品加征关税税率由 34%提至 84%；4 月 9 日，中国宣布自 4 月 10 日 12 时 01 分起对原产于美国的所有进口商品加征 84%关税；同日，美国宣布立即对超过 75 个国家暂停加征“对等关税”90 天，同时将对华关税提至 125% [4] “对等关税”对中国光伏制造行业影响 - 中国是全球最大的光伏产品生产基地和出口国，自 2011 年 11 月起，美国陆续对中国光伏组件实施一系列出口限制措施，如反倾销、反补贴调查，加征关税等 [2][5] - 近年来，美国的多项出口措施限制了中国光伏组件在美国的市场空间，2024 年美国市场未排入中国光伏组件出口前十名，且美国退出《巴黎协议》，预计未来光伏新增装机规模空间有限，本次“对等关税”对中国光伏组件制造行业直接影响不大 [7] - 此前中国光伏制造企业通过布局东南亚产能应对美国制裁，但本次“对等关税”美国对部分东南亚国家征收 20% - 50%关税，在东南亚布局产能并出口美国的中国企业会受一定影响，但中国在东南亚组件产能规模较小，且美国暂停加征 90 天，影响程度可控 [8] - 中国光伏组件出口区域呈多元化发展，2021 年以来出口欧洲占比较高，中东和非洲市场装机规模扩张，出口占比逐年攀升，全球化布局可平滑贸易风险 [8] 结论 - 中国光伏制造行业长期承受美国贸易限制，直接出口美国的光伏组件占比不高，考虑出口区域和产能布局多元化，本次“对等关税”对光伏行业信用水平影响有限，风险总体可控 [9][10]