报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际上印度产量预计减少、出口或不及预期，巴西库存偏低，短期贸易流偏紧支撑国际糖价；美国“对等关税”出台，虽对糖类进出口影响小，但市场情绪发酵短期压制多头情绪 [4] - 国内产销速度偏快、累库前置，糖浆进口政策收紧，产需缺口如何补足成焦点，郑糖价格预计随补充缺口的糖源成本波动 [4] - 全球商品及金融市场受情绪影响下跌，原糖下跌，国内产销进度和产需缺口支撑糖价，郑糖短期震荡运行且强于外盘 [5] - 交易策略上单边震荡看待，9 - 1正套止盈，期权选择较虚值比例价差期权 [6][7][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR2509收盘价5966，涨63、涨幅1.05%，成交量184662、增幅12.59%，持仓量261215、增幅2.27%；SR2507收盘价6018，涨53、涨幅0.89%，成交量31296、增幅12.99%，持仓量41145、增幅1.38%；SR2505收盘价6082，涨76、涨幅1.27%，成交量193113、减幅21.62%，持仓量159718、减幅10.65% [3] - 现货价格：柳州报价6210、涨跌0，昆明报价6060、涨65，湛江报价6200、涨跌0，南宁报价6160、涨30，鲅鱼圈报价6290、涨跌0，日照报价6280、涨20，西安报价6620、涨40 [3] - 基差：柳州128，昆明 - 22，湛江118，南宁78，鲅鱼圈208，日照198，西安538 [3] - 月间价差：SR05 - SR07价差 - 64、跌23，SR05 - SR09价差116、涨13，SR07 - SR09价差52、跌10 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格4884、配额外价格4765，与柳州价差1445，与日照价差1515，与盘面价差1253；泰国进口配额内价格6255、配额外价格6099，与柳州价差111，与日照价差181，与盘面价差 - 81 [3] 第二部分 行情研判 - 国际方面印度产量和出口情况、巴西库存情况影响国际糖价，美国政策影响市场情绪 [4] - 国内产销和政策情况影响郑糖价格，郑糖走势预计强于外盘 [4][5] - 交易策略包括单边、套利和期权方面 [6][7][10] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、新增工业库存、国产糖累计产销率、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差等附图 [11][13][16][19]