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银河期货有色金属衍生品日报-20250410
银河期货·2025-04-10 21:59

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普宣布对75个国家暂停实施对等关税政策,市场价格随美国关税表态剧烈波动,中美关税是核心,在中美无法缓和情况下价格难改下跌趋势 [3] - 氧化铝供应端弹性生产缓解供需过剩格局,但后续复产后格局难改,预计反弹后仍维持沽空思路 [9] - 我国对美国对等关税反制及美国国债收益率飙升后,特朗普暂停对等关税,铝短期国内二季度需求及库存对基差及月差有支撑,需关注国内经济提振政策 [18] - 4月国内锌精矿供应偏松,加工费有上调趋势,精炼锌产量预计增加,消费端有望受宏观政策带动,锌价短期区间偏强运行,中长期可逢高做空 [25][26] - 4月铅供应或有减量,消费走弱,进口窗口有开启迹象,铅价短期或反弹,关注进口对内盘影响,有进一步下跌风险 [30][31] - 镍短期原料偏紧,价格下跌不顺畅,但中期基本面过剩可能扩大,镍价震荡下行,保持先反弹再沽空思路 [37] - 不锈钢因镍价未走强、粗钢排产高、需求无亮点、贸易战影响出口等因素,短期将延续弱势 [45] - 刚果(金)锡矿复产及美国关税政策影响锡价,印尼政策或影响开采成本,预计锡价下方空间有限 [54] - 工业硅高库存压力下价格难有起色,短期盘面或随市场反弹,建议区间操作 [60][61] - 4月多晶硅行业将去库,2506合约多空博弈,建议低多刷波段,PS2506、PS2511正套持有 [65][66] - 贸易战或影响锂电池出口,碳酸锂5月后供应预计创新高,需求若入淡季累库将施压价格,预计震荡偏弱运行 [69][71] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾:4月10日沪铜2504合约收于75400元,涨幅4.23%,沪铜指数增仓3919手至54.33万手;铜价反弹,下游追高意愿不强,现货升水走低 [2] - 重要资讯:截至4月10日,SMM全国主流地区铜库存较周一大幅下降3.15万吨至26.72万吨,连续6周周度去库;预计下周供应偏紧,需求增量有限,库存有望继续走低 [2] - 逻辑分析:特朗普宣布暂停对等关税政策,伦铜短线反弹;下游集中补库后精炼铜库存大幅下降,现货支撑明显;贸易战对铜订单影响未显现,后续需关注中国转口贸易情况;短期内价格随美国关税表态波动,中美关税未缓和价格难改下跌趋势 [3] - 交易策略:空单继续持有,套利观望 [3] 氧化铝 - 市场回顾:4月10日氧化铝2505合约环比上涨35元/吨至2790元/吨,持仓增加20444手至39.25万手;现货市场多地价格有跌有涨 [5] - 相关资讯:本周国内新增3家氧化铝厂进入检修行列;贵州市场成交0.3万吨现货氧化铝;广西、河北、山东等地氧化铝产线有新进展;截至4月10日全国氧化铝库存量344.3万吨,较上周增5.3万吨;4月9日SMM几内亚铝土矿CIF均价报88美元/吨,较上一交易日下跌2美元/吨 [6][7] - 逻辑分析:市场传言几内亚铝土矿厂运输问题未证实,铝土矿报价下调;氧化铝供应端弹性生产缓解供需过剩格局,但后续复产后格局难改,且仓单量高位和进口氧化铝到港使供需压力仍存 [9] - 交易策略:单边维持沽空思路,套利暂时观望,买入看跌期权 [10][11] 电解铝 - 市场回顾:4月10日沪铝2505合约收盘环比上涨360元/吨至19805元/吨,持仓减少19603手至50.98万手;现货市场多地价格上涨;4月10日,金正北方港口动力煤市场价持平 [13] - 相关资讯:特朗普授权暂停对等关税90天,除中国外经济体税率降至10%,对中国商品关税提高至125%;国务院关税税则委员会调整对美进口商品加征关税税率;10年期美债收益率飙升;安泰科估算中国铝间接出口受影响;截至4月10日,国内铝锭、铝棒社会库存下降,保税区铝锭库存增加;3月全国CPI、PPI数据公布;商务部回应自贸试验区保税政策 [14][15][16][17] - 交易逻辑:特朗普暂停对等关税,市场恐慌情绪释放,商品反弹;关税或影响我国铝材出口和铝需求,短期国内二季度需求及库存对基差及月差有支撑,需关注国内经济提振政策 [18] - 交易策略:单边宏观不确定性带动波动扩大,建议观望;AL05 - 08合约价差预计扩大,铝内外价差将走扩;期权暂时观望 [23] 锌 - 市场回顾:4月10日沪锌2505涨2.92%至22705元/吨,沪锌指数持仓减少17515手至20.86万手;上海地区0锌主流成交价集中在22675 - 23110元/吨,早间Back结构持续拉大,下游采购谨慎 [21] - 相关资讯:截至4月10日,SMM七地锌锭库存总量为10.21万吨,较4月3日减少0.70万吨,较4月7日减少0.89万吨,国内库存录减;周内锌价下跌,下游逢低补库,现货成交好转 [22][24] - 逻辑分析:4月国内北方矿山复产,锌精矿产量增加,进口预计减少,供应维持偏松态势,加工费有上调趋势;冶炼厂盈利,开工率有望提升,预计4月精炼锌产量环比增加4%至56.87万吨;消费端有望受宏观政策带动,4月作为旺季对消费提振可期 [25] - 交易策略:单边短期宏观因素影响,锌价区间偏强运行,中长期放量预期下可逢高做空;套利暂时观望;期权暂时观望 [26] 铅 - 市场回顾:4月10日沪铅2505涨1.97%至16800元/吨,沪铅指数持仓减少7357手至8.18万手;SMM1铅均价较昨日涨250元/吨为16700元/吨,精铅持货商出货意愿增加,部分观望待涨,精废价差为25元/吨 [28] - 相关资讯:截至4月10日,SMM铅锭五地社会库存总量至6.95万吨,较4月3日减少500余吨,较4月7日减少约400吨 [29] - 逻辑分析:4月国内原生铅冶炼企业检修,再生铅冶炼厂原料短缺,供应或有减量;传统铅电蓄替换淡季,消费走弱;进口窗口有开启迹象 [30] - 交易策略:单边短宏观因素影响,铅价或反弹,关注进口窗口打开后对内盘影响,铅价有进一步下跌风险;套利暂时观望;期权暂时观望 [31][33] 镍 - 市场回顾:4月10日沪镍主力合约NI2505下跌2690至121600元/吨,指数持仓增加7287手;金川升水环比下调150至3200元/吨,俄镍升水环比持平于300元/吨,电积镍升水环比下调50至250元/吨,硫酸镍价格环比持平于28210元/吨 [35] - 相关资讯:欧盟对美贸易反制,将对约210亿欧元美国商品加征关税;美联储官员表态关税提高降息门槛;特朗普授权对部分国家实施90天关税暂停 [36] - 逻辑分析:隔夜市场对关税预期缓和,镍价跌破12万整数关口后下跌不顺畅;印尼提高镍特许使用费政策落地,市场担忧中期基本面过剩扩大,镍价震荡下行 [37] - 交易策略:单边镍价延续弱势,关注贸易战变化;套利暂时观望;期权暂时观望 [38][39][40] 不锈钢 - 市场回顾:4月10日主力SS2505合约下跌35至12675元/吨,指数持仓减少734手;现货市场冷轧12700 - 13200元/吨,热轧12700 - 12800元/吨 [43] - 重要资讯:欧盟将针对钢材熔铸率展开调查,中国台湾地区钢厂和贸易商遭欧洲买家拒绝报价 [44] - 逻辑分析:镍价未显著走强,不锈钢继续下跌;4月不锈钢粗钢排产较高,下游需求无亮点,政策禁止“买单出口”增加出口成本,贸易战影响出口需求,未来需求负反馈或对原料施压 [45] - 交易策略:单边震荡走弱,关注国内刺激政策;套利暂时观望 [46][47] 锡 - 市场回顾:4月10日沪锡2505合约收盘环比下跌2220元/吨至257200元/吨,持仓增加392手至77660手;现货市场锡锭报价下跌,加工费持平;原料端扰动,沪锡先抑后扬,冶炼厂捂货惜售,贸易商出货意愿尚可,下游刚需采购 [49] - 相关资讯:Alphamin Resources位于刚果(金)的Bisie锡矿将恢复运营,预计缓解供应紧张;特朗普授权暂停对等关税;国务院关税税则委员会调整对美进口商品加征关税税率;印尼计划征收采矿特许权使用费;佤邦复工复产前会议取消 [50][51][52][53] - 逻辑分析:刚果(金)复产消息带动锡价夜盘低开,早盘随板块反弹;印尼政策或影响开采成本;伦锡价格低于此前水平,海外宏观恐慌情绪缓解,缅甸及印尼供应端有不确定性,预计锡价下方空间有限 [54] - 交易策略:单边供应矛盾弱化但宏观情绪改善,预计锡价下方空间有限,建议谨慎操作;期权暂时观望 [55][56] 工业硅 - 市场回顾:4月10日工业硅期货主力合约小幅高开,窄幅震荡,收于9555元/吨;现货市场部分牌号价格下调,下游需求偏弱,刚需采购 [58] - 相关资讯:特朗普授权对部分国家实施90天关税暂停;云南能投集团永昌硅业年产10万吨水电硅节能环保项目点火投产 [59] - 综合分析:基本面合盛硅业减产后工业硅月度产量降低,4月有望小幅去库,但高库存压力下价格难有起色,需求未恢复价格难反转;交易逻辑近期煤炭价格走弱,成本下移,调整价格区间,关税政策变化使市场情绪或好转,短期盘面价格或反弹 [60] - 策略:单边区间操作;期权暂观望;套利Si2511、Si2512反套参与 [61] 多晶硅 - 市场回顾:4月10日多晶硅期货主力合约高开低走,收于42190元/吨,跌1.01%;现货市场成交价格区间不变,部分企业N型料报价下调1 - 2元/kg [62] - 相关资讯:特朗普授权对部分国家实施90天关税暂停 [63][64] - 综合分析:基本面4月组件、电池排产增加,硅片排产受地震影响但仍达58GW左右,供应方面部分企业开工率调整,预计4月产量环比降低,行业将去库;交易逻辑2506合约多空博弈,现货价格松动使单边多配风险增加,调整策略建议低多刷波段,PS2506、PS2511正套持有 [65] - 策略:单边低多刷波段,不建议空配;期权暂无;套利PS2506、PS2511正套持有,PS2511、PS2512合约反套持有 [66] 碳酸锂 - 市场回顾:4月10日主力2505合约上涨1060至70540元/吨,指数持仓减少4973手,广期所仓单增加60至28843吨;现货市场SMM报价电碳、工碳环比上调 [67] - 重要资讯:中成股份签署刚果(布)光伏项目EPC合同 [68] - 逻辑分析:贸易战升级可能影响锂电池出口,下游分歧较大,5月后供应预计创新高,需求若入淡季累库将施压价格,成本支撑动态变化,预计碳酸锂震荡偏弱运行 [69][71] - 节前持仓建议:单边7万以下适当止盈空单,反弹再度入场;套利暂时观望;期权卖出虚值看涨期权 [72] 有色产业价格及相关数据 - 提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂的日度数据表,包含价格、价差、比值、成本利润、库存等数据及较上周末、上月末的变化情况 [73][74][75][76][77][78][79][80][81][82] - 展示了各有色金属相关指标的走势图,如铜的现货升水、期限结构、精废价差等,铝的现货基差、期限结构、区域价差等 [84][104][120][131][145][153][167][173][183]