报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普宣布对75个国家暂停实施对等关税政策，市场价格随美国关税表态剧烈波动，中美关税是核心，在中美无法缓和情况下价格难改下跌趋势 [3] - 氧化铝供应端弹性生产缓解供需过剩格局，但后续复产后格局难改，预计反弹后仍维持沽空思路 [9] - 我国对美国对等关税反制及美国国债收益率飙升后，特朗普暂停对等关税，铝短期国内二季度需求及库存对基差及月差有支撑，需关注国内经济提振政策 [18] - 4月国内锌精矿供应偏松，加工费有上调趋势，精炼锌产量预计增加，消费端有望受宏观政策带动，锌价短期区间偏强运行，中长期可逢高做空 [25][26] - 4月铅供应或有减量，消费走弱，进口窗口有开启迹象，铅价短期或反弹，关注进口对内盘影响，有进一步下跌风险 [30][31] - 镍短期原料偏紧，价格下跌不顺畅，但中期基本面过剩可能扩大，镍价震荡下行，保持先反弹再沽空思路 [37] - 不锈钢因镍价未走强、粗钢排产高、需求无亮点、贸易战影响出口等因素，短期将延续弱势 [45] - 刚果（金）锡矿复产及美国关税政策影响锡价，印尼政策或影响开采成本，预计锡价下方空间有限 [54] - 工业硅高库存压力下价格难有起色，短期盘面或随市场反弹，建议区间操作 [60][61] - 4月多晶硅行业将去库，2506合约多空博弈，建议低多刷波段，PS2506、PS2511正套持有 [65][66] - 贸易战或影响锂电池出口，碳酸锂5月后供应预计创新高，需求若入淡季累库将施压价格，预计震荡偏弱运行 [69][71] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：4月10日沪铜2504合约收于75400元，涨幅4.23%，沪铜指数增仓3919手至54.33万手；铜价反弹，下游追高意愿不强，现货升水走低 [2] - 重要资讯：截至4月10日，SMM全国主流地区铜库存较周一大幅下降3.15万吨至26.72万吨，连续6周周度去库；预计下周供应偏紧，需求增量有限，库存有望继续走低 [2] - 逻辑分析：特朗普宣布暂停对等关税政策，伦铜短线反弹；下游集中补库后精炼铜库存大幅下降，现货支撑明显；贸易战对铜订单影响未显现，后续需关注中国转口贸易情况；短期内价格随美国关税表态波动，中美关税未缓和价格难改下跌趋势 [3] - 交易策略：空单继续持有，套利观望 [3] 氧化铝 - 市场回顾：4月10日氧化铝2505合约环比上涨35元/吨至2790元/吨，持仓增加20444手至39.25万手；现货市场多地价格有跌有涨 [5] - 相关资讯：本周国内新增3家氧化铝厂进入检修行列；贵州市场成交0.3万吨现货氧化铝；广西、河北、山东等地氧化铝产线有新进展；截至4月10日全国氧化铝库存量344.3万吨，较上周增5.3万吨；4月9日SMM几内亚铝土矿CIF均价报88美元/吨，较上一交易日下跌2美元/吨 [6][7] - 逻辑分析：市场传言几内亚铝土矿厂运输问题未证实，铝土矿报价下调；氧化铝供应端弹性生产缓解供需过剩格局，但后续复产后格局难改，且仓单量高位和进口氧化铝到港使供需压力仍存 [9] - 交易策略：单边维持沽空思路，套利暂时观望，买入看跌期权 [10][11] 电解铝 - 市场回顾：4月10日沪铝2505合约收盘环比上涨360元/吨至19805元/吨，持仓减少19603手至50.98万手；现货市场多地价格上涨；4月10日，金正北方港口动力煤市场价持平 [13] - 相关资讯：特朗普授权暂停对等关税90天，除中国外经济体税率降至10%，对中国商品关税提高至125%；国务院关税税则委员会调整对美进口商品加征关税税率；10年期美债收益率飙升；安泰科估算中国铝间接出口受影响；截至4月10日，国内铝锭、铝棒社会库存下降，保税区铝锭库存增加；3月全国CPI、PPI数据公布；商务部回应自贸试验区保税政策 [14][15][16][17] - 交易逻辑：特朗普暂停对等关税，市场恐慌情绪释放，商品反弹；关税或影响我国铝材出口和铝需求，短期国内二季度需求及库存对基差及月差有支撑，需关注国内经济提振政策 [18] - 交易策略：单边宏观不确定性带动波动扩大，建议观望；AL05 - 08合约价差预计扩大，铝内外价差将走扩；期权暂时观望 [23] 锌 - 市场回顾：4月10日沪锌2505涨2.92%至22705元/吨，沪锌指数持仓减少17515手至20.86万手；上海地区0锌主流成交价集中在22675 - 23110元/吨，早间Back结构持续拉大，下游采购谨慎 [21] - 相关资讯：截至4月10日，SMM七地锌锭库存总量为10.21万吨，较4月3日减少0.70万吨，较4月7日减少0.89万吨，国内库存录减；周内锌价下跌，下游逢低补库，现货成交好转 [22][24] - 逻辑分析：4月国内北方矿山复产，锌精矿产量增加，进口预计减少，供应维持偏松态势，加工费有上调趋势；冶炼厂盈利，开工率有望提升，预计4月精炼锌产量环比增加4%至56.87万吨；消费端有望受宏观政策带动，4月作为旺季对消费提振可期 [25] - 交易策略：单边短期宏观因素影响，锌价区间偏强运行，中长期放量预期下可逢高做空；套利暂时观望；期权暂时观望 [26] 铅 - 市场回顾：4月10日沪铅2505涨1.97%至16800元/吨，沪铅指数持仓减少7357手至8.18万手；SMM1铅均价较昨日涨250元/吨为16700元/吨，精铅持货商出货意愿增加，部分观望待涨，精废价差为25元/吨 [28] - 相关资讯：截至4月10日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.95万吨，较4月3日减少500余吨，较4月7日减少约400吨 [29] - 逻辑分析：4月国内原生铅冶炼企业检修，再生铅冶炼厂原料短缺，供应或有减量；传统铅电蓄替换淡季，消费走弱；进口窗口有开启迹象 [30] - 交易策略：单边短宏观因素影响，铅价或反弹，关注进口窗口打开后对内盘影响，铅价有进一步下跌风险；套利暂时观望；期权暂时观望 [31][33] 镍 - 市场回顾：4月10日沪镍主力合约NI2505下跌2690至121600元/吨，指数持仓增加7287手；金川升水环比下调150至3200元/吨，俄镍升水环比持平于300元/吨，电积镍升水环比下调50至250元/吨，硫酸镍价格环比持平于28210元/吨 [35] - 相关资讯：欧盟对美贸易反制，将对约210亿欧元美国商品加征关税；美联储官员表态关税提高降息门槛；特朗普授权对部分国家实施90天关税暂停 [36] - 逻辑分析：隔夜市场对关税预期缓和，镍价跌破12万整数关口后下跌不顺畅；印尼提高镍特许使用费政策落地，市场担忧中期基本面过剩扩大，镍价震荡下行 [37] - 交易策略：单边镍价延续弱势，关注贸易战变化；套利暂时观望；期权暂时观望 [38][39][40] 不锈钢 - 市场回顾：4月10日主力SS2505合约下跌35至12675元/吨，指数持仓减少734手；现货市场冷轧12700 - 13200元/吨，热轧12700 - 12800元/吨 [43] - 重要资讯：欧盟将针对钢材熔铸率展开调查，中国台湾地区钢厂和贸易商遭欧洲买家拒绝报价 [44] - 逻辑分析：镍价未显著走强，不锈钢继续下跌；4月不锈钢粗钢排产较高，下游需求无亮点，政策禁止“买单出口”增加出口成本，贸易战影响出口需求，未来需求负反馈或对原料施压 [45] - 交易策略：单边震荡走弱，关注国内刺激政策；套利暂时观望 [46][47] 锡 - 市场回顾：4月10日沪锡2505合约收盘环比下跌2220元/吨至257200元/吨，持仓增加392手至77660手；现货市场锡锭报价下跌，加工费持平；原料端扰动，沪锡先抑后扬，冶炼厂捂货惜售，贸易商出货意愿尚可，下游刚需采购 [49] - 相关资讯：Alphamin Resources位于刚果（金）的Bisie锡矿将恢复运营，预计缓解供应紧张；特朗普授权暂停对等关税；国务院关税税则委员会调整对美进口商品加征关税税率；印尼计划征收采矿特许权使用费；佤邦复工复产前会议取消 [50][51][52][53] - 逻辑分析：刚果（金）复产消息带动锡价夜盘低开，早盘随板块反弹；印尼政策或影响开采成本；伦锡价格低于此前水平，海外宏观恐慌情绪缓解，缅甸及印尼供应端有不确定性，预计锡价下方空间有限 [54] - 交易策略：单边供应矛盾弱化但宏观情绪改善，预计锡价下方空间有限，建议谨慎操作；期权暂时观望 [55][56] 工业硅 - 市场回顾：4月10日工业硅期货主力合约小幅高开，窄幅震荡，收于9555元/吨；现货市场部分牌号价格下调，下游需求偏弱，刚需采购 [58] - 相关资讯：特朗普授权对部分国家实施90天关税暂停；云南能投集团永昌硅业年产10万吨水电硅节能环保项目点火投产 [59] - 综合分析：基本面合盛硅业减产后工业硅月度产量降低，4月有望小幅去库，但高库存压力下价格难有起色，需求未恢复价格难反转；交易逻辑近期煤炭价格走弱，成本下移，调整价格区间，关税政策变化使市场情绪或好转，短期盘面价格或反弹 [60] - 策略：单边区间操作；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套参与 [61] 多晶硅 - 市场回顾：4月10日多晶硅期货主力合约高开低走，收于42190元/吨，跌1.01%；现货市场成交价格区间不变，部分企业N型料报价下调1 - 2元/kg [62] - 相关资讯：特朗普授权对部分国家实施90天关税暂停 [63][64] - 综合分析：基本面4月组件、电池排产增加，硅片排产受地震影响但仍达58GW左右，供应方面部分企业开工率调整，预计4月产量环比降低，行业将去库；交易逻辑2506合约多空博弈，现货价格松动使单边多配风险增加，调整策略建议低多刷波段，PS2506、PS2511正套持有 [65] - 策略：单边低多刷波段，不建议空配；期权暂无；套利PS2506、PS2511正套持有，PS2511、PS2512合约反套持有 [66] 碳酸锂 - 市场回顾：4月10日主力2505合约上涨1060至70540元/吨，指数持仓减少4973手，广期所仓单增加60至28843吨；现货市场SMM报价电碳、工碳环比上调 [67] - 重要资讯：中成股份签署刚果（布）光伏项目EPC合同 [68] - 逻辑分析：贸易战升级可能影响锂电池出口，下游分歧较大，5月后供应预计创新高，需求若入淡季累库将施压价格，成本支撑动态变化，预计碳酸锂震荡偏弱运行 [69][71] - 节前持仓建议：单边7万以下适当止盈空单，反弹再度入场；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [72] 有色产业价格及相关数据 - 提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂的日度数据表，包含价格、价差、比值、成本利润、库存等数据及较上周末、上月末的变化情况 [73][74][75][76][77][78][79][80][81][82] - 展示了各有色金属相关指标的走势图，如铜的现货升水、期限结构、精废价差等，铝的现货基差、期限结构、区域价差等 [84][104][120][131][145][153][167][173][183]