报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][11] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩短期承压，营收和净利润大幅下降，但军用市场空间广阔，公司不断开拓市场、加强研发能力，预计2025 - 2027年归母净利润将增长，维持“增持”评级 [2][4][11] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为26.64亿、6.85亿、15.08亿、17.86亿、20.81亿元，增长率分别为 - 3.9%、 - 74.3%、120.0%、18.5%、16.5% [2] - 归母净利润分别为3.03亿、 - 0.54亿、1.12亿、1.34亿、1.59亿元，增长率分别为 - 18.3%、 - 117.8%、307.0%、20.5%、18.0% [2] - ROE分别为5.2%、 - 0.9%、1.9%、2.3%、2.7%；EPS分别为0.45、 - 0.08、0.17、0.20、0.24元；P/E分别为86.4、 - 484.9、234.2、194.4、164.8倍；P/B分别为4.5、4.6、4.5、4.5、4.4倍 [2] 事件 - 3月31日公司发布2024年年报，报告期内营业总收入6.85亿元，同比减少74.3%；归母净利润 - 0.54亿元，同比减少117.82%；基本每股收益 - 0.08元/股，同比减少117.78%；年末总资产87.28亿元，同比上升18.56% [2] 业绩下降原因 - 国内市场节奏与客户采购计划调整，市场需求变动、重点客户采购计划延后，交付产品数量减少，导致营业收入大幅下降 [3] - 报告期内整体费用变动比例提升较高，销售费用增长20.17%，管理费用增长16.38%，研发费用增长20.88% [3] 行业前景 - 公司主要产品所属的中空长航时和高空长航时无人机系统约占军用无人机市场48%的份额，在军用多领域有广泛应用和广阔发展空间 [4] - 无人机将朝着更加智能化和集成化方向发展，结合大数据应用的智能化是重要趋势 [4] 公司发展举措 - 按“一型装备服务国外、国内两个市场”开拓用户，翼龙系列无人机在全球市场发展，在民用领域实现多点突破 [10] - 拥有国家级领军人物领衔的研发团队，建立高效研发体系，积累多项核心技术，具备多方面持续创新和突破关键核心技术的实力 [10] 投资建议 - 公司抢抓战略契机，打造无人机产业体系，提升全产业链创新能力，探索民用领域应用场景 [11] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.12亿、1.34亿、1.59亿元，EPS分别为0.17、0.20、0.24元，对应P/E分别为234.2、194.4、164.8倍，维持“增持”评级 [11]