报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [5] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于商业卫星星座密集发射带来的产业链机遇以及即将召开的二十届四中全会可能对“十五五”规划及军工行业需求产生的积极影响 [1][8][24] - 建议关注航空主线、导弹及远火产业链、商业航天、无人机及低空经济、深海科技等方向 [2][8][11] 行情复盘总结 - 本周（截至2025年10月17日）SW国防军工指数下跌4.70%，跑输沪深300指数2.48个百分点 [8][14] - 年初至今SW国防军工指数上涨13.28%，跑输沪深300指数1.44个百分点，在31个申万一级子行业中排名第16 [8][14] - 子行业整体回调，航空装备、军工电子等跌幅高于行业整体，航海装备、航天装备及地面兵装回调较小 [8][16] - 行业当前PE(TTM)估值为83.33倍，5年分位点为77.06% [20] 重点事件回顾总结 - 星网星座：10月16日成功发射12组卫星，近期21天内进行5次发射，2025年第三季度共完成8次发射，发射卫星56颗，相当于此前两年发星数总和 [8][22] - 千帆星座：10月17日成功发射18组卫星，当前在轨卫星约90颗，计划2025年下半年达108颗，2026年底达648颗，2027年目标1296颗，2030年后冲击15000颗目标 [8][22] 催化前瞻总结 - 二十届四中全会将于2025年10月20日至23日召开，会议将研究“十五五”规划重大问题 [8][24] - 军工行业需求与五年规划关联度高，新规划有望明确无人化、智能化、体系化等新域新质作战装备发展方向，带来行业新增量 [8][24] 建议关注方向及标的总结 - 航空主线及下游链主企业：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力等 [2][8] - 导弹、远火产业链：具备耗材属性 [8] - 商业航天：重点关注航天智装、航天电子、中科星图等 [11] - 无人机及低空经济：重点关注中无人机、航天彩虹等 [11] - 深海科技：重点关注中科海讯、中国海防等 [11] - 新型装备、新工艺及高效率供应商：中航高科、图南股份、铂力特等 [8]

公司管理层增持 - 公司副董事长兼总经理曾强、副总经理刘海涛、董事会秘书杨萍于2025年10月16日及17日增持公司股份 [2] - 本次增持股份合计7,400股，增持总金额为365,611元 [2] - 增持股份比例占公司总股本的0.0011% [2] 增持动机 - 管理层增持是基于对公司投资价值的认可 [2] - 增持行为亦显示出管理层对公司未来持续稳定发展的信心 [2]

股份增持 - 2025年10月16 - 17日副董事长曾强等三人增持公司股份7400股[1] - 三人合计增持金额365,611元[1] - 三人增持比例占公司总股本的0.0011%[1] - 曾强增持3200股，成交总金额157,690元，增持后持股比例0.0005%[3] - 刘海涛增持2100股，成交总金额104,118元，增持后持股比例0.0003%[3] - 杨萍增持2100股，成交总金额103,803元，增持后持股比例0.0003%[3] - 增持前曾强等三人未直接持有公司股份[1]

公司高管增持 - 中航（成都）无人机系统股份有限公司副董事长兼总经理曾强、副总经理刘海涛、董事会秘书杨萍于2025年10月16日及17日增持公司股份 [1] - 增持股份合计7400股，增持金额约37万元，增持比例占公司总股本的0.0011% [1] - 增持原因为基于对公司投资价值的认可及对公司未来持续稳定发展的信心 [1]

核心观点 - 公司管理层基于对公司投资价值的认可及未来发展的信心 于2025年10月16日至17日增持公司股份 [1] 增持详情 - 增持人员包括副董事长兼总经理曾强 副总经理刘海涛 董事会秘书杨萍 [1] - 增持时间为2025年10月16日和10月17日 [1] - 增持方式为通过上海证券交易所交易系统竞价交易 [1] - 合计增持股份数量为7,400股 [1] - 合计增持金额为365,611元 [1] - 增持比例占公司总股本的0.0011% [1]

股份回购操作 - 公司于2025年10月16日通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式首次实施股份回购 [2] - 首次回购股份数量为200,296股 [2] - 回购股份占公司总股本比例为0.0297% [2]

回购方案时间 - 首次披露日为2025年4月26日[2] - 实施期限为2025年6月26日至2026年6月25日[2] - 2025年4月25日董事会审议通过回购议案[3] - 2025年6月25日股东大会审议通过回购议案[3] - 2025年10月16日首次回购股份[5] 回购金额与价格 - 预计回购10000 - 20000万元[2] - 累计已回购998.84万元[2] - 实际回购价49.64 - 50元/股[2] - 回购价不超60.52元/股[4] 回购股份数量 - 累计已回购200296股，占比0.0297%[2]

公司股份回购 - 公司于2025年10月16日通过集中竞价交易方式首次回购股份约20万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.0297% [1] - 回购成交最高价为50元/股，最低价为49.64元/股 [1] - 本次回购支付资金总额为人民币998.84万元 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2024年1至12月份营业收入100.0%来源于航空航天产品制造及相关服务业务 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为333亿元 [1]

股份回购执行情况 - 公司于2025年10月16日首次通过集中竞价交易方式回购股份20.03万股 [1] - 回购股份数量占总股本比例为0.0297% [1] - 回购成交最高价为50元/股，最低价为49.64元/股 [1] - 本次回购支付资金总额为人民币998.84万元（不含交易费用） [1]

股份回购操作 - 公司于2025年10月16日通过集中竞价交易方式首次实施股份回购 [1] - 首次回购股份数量为20.03万股，占公司总股本比例为0.0297% [1] - 回购成交最高价为50元/股，最低价为49.64元/股 [1] - 首次回购支付资金总额为人民币998.84万元（不含交易费用） [1] 回购计划概况 - 本次股份回购计划预计总金额在人民币1亿元至2亿元之间 [1] - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励 [1]