3月物价数据情况 - 3月CPI同比-0.1%，核心CPI同比0.5%，PPI同比-2.5%[1] - 3月CPI环比-0.4%，食品、出行、油价拖累约0.49个百分点；PPI环比-0.4%，出口、大宗价格是拖累[2][3] 特朗普“对等关税”影响 - 对国内物价有4条传导路径，对CPI影响有限，或加剧PPI下行压力[4] - 出口增速每降1个百分点，拖累PPI约0.2个百分点；出口价格指数每降1个百分点，拖累CPI约0.1个百分点[7] 2025年物价走势 - 物价大概率延续低位，预计全年CPI中枢0.2%左右、PPI中枢降至-2.0%[8] - 低物价叠加关税扰动，降准降息必要性和迫切性加大，最快4月有望看到[8] 3月物价结构特征 - CPI食品分项环比-1.4%，非食品项环比-0.2%[9] - 核心CPI环比持平、服务分项环比-0.4%，同比均因基数回落改善[10] - PPI生产资料和生活资料环比均-0.4%[11] - 细分行业价格多数回落，原油-石化、煤炭、黑色等是主要拖累[12]