通胀数据概况 - 3月CPI同比-0.1%，环比-0.4%；PPI同比-2.5%，环比-0.4%，跌幅均扩大，核心CPI环比持平[1] CPI分析 - 3月CPI环比基本符合季节性规律，1 - 3月累计环比之和仅0.1%，二季度同比或在0附近波动[1] - 1 - 3月消费品环比之和0.2%好于2023同期，服务环比之和0%低于2023同期[2] - 3月食品分项环比-1.4%，降幅小于季节性均值，4月食品价格窄幅波动[2] - 3月核心CPI环比持平，家电和房租有积极表现，汽车和出行价格拖累[3][4] - 衣着、珠宝首饰分项价格环比上涨，涨幅大于同期均值[5] PPI分析 - 3月PPI降幅扩大，环比滚动3个月均值为-0.23%，对应年率-2.8%[5] - 建筑业需求不足和国际能源价格下跌拖累PPI[6] 市场影响与建议 - 3月物价弱，需求不足，一季度GDP平减指数或与去年四季度接近[7] - 科技行业占优，关注政策受益行业，4月税期前后或为降准窗口期[7]