报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价39.16元 [2][3][11] 报告的核心观点 - 2024年扣非后净利润同比下降28.76%，业绩下降主因氯化钾、碳酸锂价格下跌 [3][7] - 采用回购+分红结合方式多举措回报投资者，2024年回购 - 分红总额约5.59亿元，占归母净利润比重21.68% [3][8] - 氯化钾2024年营收22.10亿元同比降31.26%，销量104.49万吨同比降19.21%；碳酸锂营收10.22亿元同比降48.40%，销量1.36万吨同比增31.68% [3][9] - 参股巨龙铜业持有30.78%股份，2024年获投资收益19.28亿元，占归母净利润比重74.72%，二期预计2025年底投产，归属公司权益矿产铜产量达9.2 - 10.8万吨/年，三期投产后权益铜产能升至18万吨/年 [3][10] - 预计2025 - 2027年归母净利润为30.06亿元、44.55亿元、53.22亿元，基于2025年20.5倍PE，维持“优于大市”评级 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年实现收入32.51亿元，同比下降37.79%，归母净利润25.80亿元，同比下降24.56% [3][7] - 2024Q4营业收入9.27亿元，环比增长64.98%，同比下降10.55%，归母净利润7.12亿元，环比增长24.71%，同比增长57.76% [3][7] - 预计2025 - 2027年营收分别为34.06亿元、34.62亿元、34.30亿元，净利润分别为30.06亿元、44.55亿元、53.22亿元 [2][6] 可比上市公司估值比较 |公司名称|股票代码|股价（元）|EPS（元/股）（2023）|EPS（元/股）（2024E）|EPS（元/股）（2025E）|PE（倍）（2023）|PE（倍）（2024E）|PE（倍）（2025E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |盐湖股份|000792.CH|16.75|1.46|0.86|1.05|11.47|19.48|15.95| |亚钾国际|000893.CH|24.21|1.33|0.80|1.37|18.20|30.26|17.67| |平均| - | - | - | - | - |14.84|24.87|16.81| [4] ESG评价 - 环境方面，公司坚持环保、节能减排，采用新技术促进企业与资源、环境协调可持续发展 [13] - 社会方面，公司承担社会责任，保障职工利益，如安装宽带、发放购物卡、安排体检等 [14] - 治理方面，公司规范治理，加强党建、内控，搭建ESG治理体系，完善信息化和人力资源体系 [15]