化工行业市场表现 - 2026年2月11日，中证细分化工产业主题指数(000813)强势上涨2.32% [2] - 化工ETF(159870)当日上涨2.10%，跑赢上证指数2.01个百分点，最新价报0.92元 [1][2] - 化工ETF当日实现净申购1.36亿份，已连续7天净流入 [2] 化工子行业及公司动态 - **PTA**：新凤鸣250万吨PTA装置确认停车，行业龙头协同检修强化供给端收缩确定性，为PTA盈利价差修复提供支撑 [1] - **固态电池**：国轩高科与巴斯夫签署战略合作备忘录，聚焦下一代固态电池技术联合研发 [1] - **固态电池**：宁德时代表示其全固态电池产品有望在2027年实现小批量生产 [1] - **固态电池**：新宙邦发布业绩快报，2025年实现归母净利润10.98亿元，同比增长16.56% [1] - **染料**：行业龙头浙江龙盛再度上调分散染料报价2000元/吨，此轮涨价被视为景气反转起点 [1] 成分股及权重 - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比44.82% [3] - 指数成分股新宙邦上涨8.16%，桐昆股份上涨7.82%，新凤鸣上涨6.52%，恩捷股份、龙佰集团等个股跟涨 [2] 行业宏观与政策背景 - “十五五”期间将推进碳达峰，高能耗产品限制措施或将陆续推出，化工行业景气拐点逐渐明朗 [2] - 地产政策持续发力，一线城市显现企稳迹象，后续行业有望逐步复苏，重点关注化工地产链投资机会（如MDI、硅、氯碱、纯碱、PVA等） [2] - 各行业反内卷持续推进，聚酯产业链春节检修助力产业链库存下降，有望轻装上阵迎接“金三银四”传统旺季 [2]

板块与市场表现 - 2026年2月11日早盘，磷化工、氟化工、化工原料等板块概念涨幅居前 [1] - 截至当日11:27，中证细分化工产业主题指数强势上涨2.91% [1] - 指数成分股表现突出，新宙邦上涨8.94%，桐昆股份上涨7.69%，新凤鸣上涨6.86%，恒力石化、君正集团等个股跟涨 [1] 行业供需与价格动态 - PC市场开启新一轮涨价周期，核心驱动是供需紧平衡格局 [1] - 2026年国内PC行业进入扩能“真空期”，产能利用率已达86%的临界上限，全年无明确新增产能投产 [1] - 海南华盛、漳州奇美等主要装置集中检修，预计上半年供应损失量或达10万吨 [1] - 上游原料价格同步上行，1月华东地区双酚A价格由7500元/吨涨至7950元/吨，纯苯、苯酚等原料亦显著走强，产业链成本端共振强化涨价逻辑 [1] 行业周期与前景展望 - 化工作为典型周期性行业，通常5年一轮周期，经历“盈利上行-产能扩张-盈利触底-产能出清/需求预期改善”四个阶段 [1] - 伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需等因素，看好十五五开局阶段化工“破晓时分” [1] - 全球技术革命持续提速，材料变革迎来新机遇 [1] 指数与产品信息 - 截至2026年1月30日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、华鲁恒升、恒力石化、巨化股份、宝丰能源、云天化、荣盛石化 [2] - 前十大权重股合计占比44.82% [2] - 化工ETF嘉实(159129)紧密跟踪该指数，聚焦行业“反内卷”背景下的新一轮景气周期 [2] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金(013527)关注化工板块投资机遇 [3]

市场表现与资金流向 - 截至2026年2月11日10:41，石化ETF(159731)上涨2.35%，其持仓股桐昆股份上涨7.06%，新凤鸣上涨6.96%，恒力石化、东方盛虹等个股跟涨 [1] - 石化ETF近4天获得连续资金净流入，合计“吸金”7664.45万元 [1] - 截至2月10日，石化ETF最新份额达17.68亿份，最新规模达18.05亿元，均创成立以来新高 [1] 石化ETF产品概况 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [2] - 该指数受基础化工和石油石化双轮驱动，同时涵盖高股息和高成长资产 [2] - 权重股包括万华化学（全球MDI龙头）、中国石油（国内油气龙头）、中国石化（国内炼化龙头）、盐湖股份（国内钾肥龙头）等 [2] 指数成份股关键表现 - 根据列表，截至统计时，指数前十大权重股中，万华化学涨3.72%（权重10.61%），盐湖股份涨3.07%（权重6.58%），恒力石化涨6.21%（权重3.50%） [4] 行业分析观点 - 锂价延续高位回落，锂电产业补库动作落地，需求端储能领域增速超预期，头部电池化学品厂商开工率维持高位 [1] - 部分企业业绩预告呈现预增或减亏态势，市场对锂电需求的过度担忧已被证伪 [1] - 预计2026年国家政策将引导需求向刚需、高续航、低电耗车型倾斜，对电池材料的性能、性价比及配套稳定性要求更高，推动行业向高品控、低成本、高适配性升级，进一步带动头部企业市占提升 [1]

产品概况 - 产品名称为农牧ETF建信，交易代码为159616 [1] - 产品于2022年7月21日成立，成立以来总回报为-7.10% [1] - 产品近一个月回报为2.50% [1] - 产品业绩比较基准为中证农牧主题指数收益率 [1] - 产品管理人为建信基金管理有限责任公司，基金经理为龚佳佳 [1] 市场表现 - 2月10日开盘，农牧ETF建信报价0.932元，上涨0.43% [1] 持仓股票表现 - 前十大重仓股中，藏格矿业开盘涨0.37% [1] - 前十大重仓股中，盐湖股份开盘跌0.12% [1] - 前十大重仓股中，牧原股份开盘跌0.41% [1] - 前十大重仓股中，兴发集团开盘涨0.08% [1] - 前十大重仓股中，海大集团开盘涨0.00% [1] - 前十大重仓股中，亚钾国际开盘跌0.11% [1] - 前十大重仓股中，温氏股份开盘涨0.00% [1] - 前十大重仓股中，正邦科技开盘涨0.31% [1] - 前十大重仓股中，新希望开盘涨0.23% [1] - 前十大重仓股中，梅花生物开盘跌0.18% [1]

市场表现 - 2月9日早盘A股三大指数集体高开 化工板块延续涨势 截至9点50分中证石化产业指数上涨1.0% [1] - 成份股中浙江龙盛涨停 联泓新科 藏格矿业 和邦生物等涨超2% [1] - 资金持续通过相关ETF入场 其中化工行业ETF易方达（516570）已连续16个交易日“吸金” 累计净流入超14亿元 [1] 行业周期与政策环境 - 瑞银集团研究报告指出 中国化工行业将在2026-2028年开启新一轮上行周期 [1] - 国内化工行业反内卷政策持续推进 从收紧新项目审批到优化落后产能淘汰标准 再到强化行业自律 多举措推动行业供给端优化 [1] - 2025年行业资本开支同比下降8% 企业自律性提升 产能无序扩张阶段走向尾声 [1] 全球竞争力与供给格局 - 全球化工行业盈利低迷 海外高成本产能加速退出 [1] - 国内化工产业链完善 相关产品全球市场竞争力较强 [1] 指数与投资工具 - 中证石化产业指数覆盖油化工 煤化工等化工龙头 其中基础化工占比约60% 石油石化占比约30% [1] - 指数构成侧重供需改善明确的子行业 对涨价预期较敏感 受益于供给侧优化主线 [1] - 化工行业ETF易方达（516570）实行ETF中最低一档0.15%/年的管理费率 可助力投资者低成本布局化工行业供给拐点带来的景气向上行情 [1]

行业投资评级 - 评级：增持 [4] 核心观点 - 在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手 [2] - 关注企稳后的布局机会 [1] 行业及市场表现 - 上周（2月6日当周）SW有色金属指数下跌8.51% [14][17] - 上周SW有色金属表现弱于大盘指数（深证成指跌2.11%，上证综指跌1.27%，沪深300跌1.33%）[17] - 子板块中，上周金属新材料表现最好（跌3.59%），工业金属表现最差（跌17.38%）[19] 贵金属 - **黄金**：上周价格巨震，SHFE黄金下跌8.92%至1090.12元/克，COMEX黄金上涨5.13%至4988.60美元/盎司，伦敦金现上涨1.46%至4966.61美元/盎司 [8][26] - 价格调整主因：美国科技股回调、财长强美元表态及美联储缩表预期导致市场风险偏好下行，叠加前期交易拥挤 [5] - 支撑因素：1月中国央行继续购金，黄金储备增至7419万盎司（连续15个月增持），以及2025年黄金ETF持仓份额上升 [5][8] - 库存：COMEX金库存较前周减少10.73吨至1003吨，SHFE金库存增加1.02吨至104吨 [8][27] - 持仓：COMEX金非商业净多头持仓减少3.98万张，SPDR黄金持仓量减少34.93万盎司 [8][57] - **白银**：上周价格巨震，SHFE白银暴跌37.17%至18799元/千克，COMEX白银下跌1.28%至77.53美元/盎司，伦敦银现下跌8.77%至77.78美元/盎司 [9][26] - 库存：COMEX银库存较前周大幅减少322.49吨至11184吨，SHFE银库存减少105.17吨至350吨 [9][27] - 持仓：COMEX银非商业净多头持仓增加0.22万张，SLV白银持仓量增加2146.81万盎司 [9][61] - 需求展望：随着经济企稳回升，消费电子等领域景气度提升，将拉动白银工业需求 [9] 工业金属 - **铜**： - 价格：上周SHFE铜下跌3.45%至100100元/吨，LME铜下跌1.24%至12994.0美元/吨 [10][24] - 宏观压力：特朗普提名鹰派人士任美联储主席，强化缩表与强美元预期，铜价承压 [5] - 支撑因素：国内研究建立“铜精矿战略储备”，收储重心向上游延伸；AI算力基建驱动电网改造，提供刚性需求 [5] - 供给扰动：英美资源因矿石品位下降，显著下调2026-2027年产量目标 [10] - 需求与库存：上周精铜杆开工率69.07%，环比下降0.47个百分点；全球显性库存合计114.34万吨，较前周增加0.40万吨 [10][25] - **铝**： - 价格：上周SHFE铝下跌5.07%至23315元/吨，LME铝下跌1.88%至3085.0美元/吨 [10][24] - 宏观多空交织：美国1月ISM服务业PMI重回扩张区间，但ADP就业人数低于预期 [5] - 基本面：受春节假期及铝价高位影响，需求走弱，铝加工综合开工率环比下滑1.5个百分点至57.9% [5][10] - 库存：进入淡季社会库存累库趋势不改，SMM社会铝锭库存83.6万吨，周增1.9万吨 [10] - 盈利：吨铝盈利约6902.34元 [10] - **锡**： - 价格：上周SHFE锡暴跌12.71%至357000元/吨，LME锡下跌10.08%至46718美元/吨 [24] - 下跌原因：受海外宏观压制及资金减持影响 [5] - 供需变化：印尼交易所锡锭成交活跃，叠加缅甸复产推进，供应或边际宽松；锡价下跌触发下游补库，需求边际增加，价格下方有支撑 [5] 能源金属 - **碳酸锂**： - 需求旺盛：上周碳酸锂连续4周去库，在产量上升背景下需求保持旺盛 [5][11] - 需求前置预期：因电池产品出口退税额将下调，预期电池需求或将前置 [5] - 供给扰动：江西重要矿山复产存在扰动，市场对其能否如期复产有分歧 [5][11] - **钴**： - 市场状况：上游原料偏紧报价偏高，下游采买谨慎 [5][11] - 产业趋势：钴业公司多向电新下游延伸，构建钴-镍-前驱体-三元一体化成本优势 [5] 稀土与战略金属 - **稀土**： - 价格：上周氧化镨钕价格上涨1.20%至75.75万元/吨；氧化镝价格下跌0.36%至140.0万元/吨；氧化铽价格上涨0.82%至617.5万元/吨 [11][100] - 供需格局：轻稀土供需维持偏紧，节前补库需求支撑价格；重稀土价格小幅震荡 [5][11] - 产量：2026年1月氧化镨钕产量8610吨，环比上升9.07%，同比上升16.27% [100] - 盈利：2月6日镨钕金属单吨净利润为4263元/吨，环比上升2907元/吨 [100] - **战略金属**： - **钨**：市场强势，龙头企业2月长单报价大幅调涨，全产业链价格系统性上移，主因矿端配额偏紧与政策管制，现货紧俏格局短期难解 [5] - **铀**：1月天然铀长协价格创十年来新高，供给刚性及核电发展带来长期供需缺口，铀价有望继续上行 [5] 宏观数据跟踪 - **美国**：12月CPI同比+2.7%，9月PCE同比+2.79%；1月ISM服务业PMI为52.6，重回扩张区间；12月新增非农就业人口5万人，失业率4.40%；联邦基金目标利率3.8%，10年期国债实际利率4.22%；美元指数上升至97.61 [29][31][37][39][49] - **中国**：12月CPI同比+0.8%，PPI同比-1.9%；12月M1同比+3.8%，M2同比+8.5%；12月工业增加值同比+5.2%，利润总额同比+5.3%；1月制造业PMI为49.3%，环比下降0.80个百分点；1月OMO投放10055亿元，1年期LPR为3% [29][33][35][38][42][46][47] 相关上市公司 - **贵金属**：推荐中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源 [5] - **铜**：推荐紫金矿业；相关标的洛阳钼业、金诚信、西部矿业 [5] - **铝**：推荐云铝股份、天山铝业、中国铝业；相关标的中国宏桥、神火股份 [5] - **锡**：推荐锡业股份；相关标的兴业银锡、华锡有色、新金路 [5] - **能源金属**：碳酸锂推荐藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能；相关标的雅化集团、西藏矿业；钴推荐华友钴业；相关标的格林美 [5] - **稀土**：推荐中稀有色、金力永磁；相关标的北方稀土 [5] - **战略金属**：钨推荐厦门钨业；相关标的佳鑫国际资源、中钨高新、章源钨业；铀推荐中国铀业 [5]

化工板块市场表现 - 2026年2月9日，化工板块整体拉升，反映板块走势的化工ETF（516020）高开后持续红盘震荡，盘中场内价格最高涨幅达到**1.79%**，截至发稿时上涨**1.05%** [1][6] - 成分股中，化学原料、钾肥、纯碱等板块个股涨幅居前，其中浙江龙盛股价飙涨超**8%**，联泓新科、藏格矿业双双大涨超**3%**，和邦生物、彤程新材、杭氧股份等多股涨超**2%** [1][6] 行业基本面驱动因素 - 供给端持续优化，在政策引导下高耗能产能加速出清，行业集中度提升，同时龙头厂商库存处于近三年低位 [2][7] - 需求侧呈现结构性回暖，传统领域如房地产竣工回升带动纯碱、PVC等产品需求回暖，新兴领域如新能源汽车、光伏装机高速增长则拉动锂电池材料、EVA树脂等产品需求 [2][7] - 我国高端化工材料自给率已提升至**80%**以上，产业升级步伐加快 [2][7] - 基础化工行业PPI降幅收窄，化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业PPI及投资增速降幅均出现收窄 [3][8] - 新建产能减少，叠加碳排放双控政策，落后产能逐步退出，行业供需关系好转 [3][8] - 根据相关政策，**2025-2026年**石化化工行业增加值目标为年均增长**5%**以上，经济效益企稳回升 [3][8] 机构观点与后市展望 - 中原证券展望后市，认为随着反内卷政策的持续推进，在行政监管与行业自律等举措作用下，未来行业供给端约束有望明显加强 [3][8] - 部分反内卷进程较快的子行业有望率先受益，建议关注受益于反内卷的氯碱、农药、涤纶长丝行业，以及受益于油价上涨的煤化工板块 [3][8] 相关投资工具信息 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成分股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3][8] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金进行布局，其中A类代码为012537，C类代码为012538 [3][8] - 化工ETF不收取销售服务费，投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过**0.5%**的标准收取佣金 [4][9] - 化工ETF联接A的申购费率根据金额阶梯设置，赎回费率根据持有时间阶梯设置；化工ETF联接C的赎回费率为持有7天以内**1.5%**，7天及以上为**0%**，并收取**0.2%**的销售服务费 [4][9]

文章核心观点 - 化工行业迎来多重积极共振 资金关注度提升 化工ETF获大额净申购 机构认为行业周期上涨支撑因素清晰 建议关注传统龙头与新材料成长赛道 [1] 行业基本面与周期驱动因素 - 价格指数自2025年12月触底回升 [1] - 行业经历4年调整 利润率已至历史低位 进一步下行空间有限 [1] - 资本开支收缩 [1] - 政策端“反内卷”加速落后产能出清 国内“反内卷”与“双碳”政策严格控新增、清落后 [1] - 部分子行业通过自律减产推动价格回升 [1] - 海外高成本产能退出优化全球供给格局 欧洲及日韩等高成本产能加速关停 [1] - 2026-2027年全球乙烯、丙烯等核心产品产能退出比例达4%-7% [1] 市场表现与估值 - 化工板块P/B估值处于历史较低分位 [1] - 资金配置比例触底回升 [1] - 截至2026年2月5日13:06 中证细分化工产业主题指数成分股涨跌互现 三棵树领涨1.05% 广东宏大上涨0.84% 恒逸石化上涨0.42% 联泓新科领跌 [2] - 化工ETF(159870)最新报价0.87元 [2] 资金流向与产品信息 - 近期化工ETF(159870)盘中净申购超4亿份 [1] - 化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 [2] - 截至2026年1月30日 中证细分化工产业主题指数前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、华鲁恒升、恒力石化、巨化股份、宝丰能源、云天化、荣盛石化 前十大权重股合计占比44.82% [2] - 化工ETF(159870)场外联接(A：014942；C：014943；I：022792) [2] 机构关注方向 - 传统化工龙头：供需改善+价格弹性品种 如PX/PTA、钾肥、TDI/MDI、LiPF6 [1] - 新材料成长赛道：如半导体电子化学品、数据中心冷却剂、商业航天材料（碳纤维、陶瓷封装）等 受益于AI、新能源、商业航天等新兴产业需求爆发 [1]

公司股价与交易情况 - 2月5日，藏格矿业股价下跌5%，报收82.43元/股，成交额6.71亿元，换手率0.51%，总市值1294.34亿元 [1] 公司基本信息 - 藏格矿业股份有限公司成立于1996年6月25日，于1996年6月28日上市 [1] - 公司主营业务为钾肥（氯化钾）的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：氯化钾83.34%，碳酸锂15.90%，其他0.75% [1] 基金持仓情况 - 西部利得基金旗下红利ETF（159708）在四季度重仓藏格矿业，持有6.5万股，占基金净值比例为2.87%，为第十大重仓股 [2] - 根据测算，2月5日该基金因藏格矿业股价下跌浮亏约28.21万元 [2] 相关基金表现 - 红利ETF（159708）成立于2021年6月18日，最新规模1.91亿元 [2] - 该基金今年以来收益5.83%，同类排名2183/5566；近一年收益19.61%，同类排名3381/4285；成立以来亏损8.3% [2] - 该基金基金经理为周平和祁威 [3] - 周平累计任职时间11年318天，现任基金资产总规模14.21亿元，任职期间最佳基金回报86.79%，最差基金回报-2.49% [3] - 祁威累计任职时间287天，现任基金资产总规模14.21亿元，任职期间最佳基金回报83.21%，最差基金回报7.23% [3]

锂矿股市场表现 - A股市场锂矿股于2月5日集体下跌，多只个股跌幅显著[1] - 赣锋锂业股价下跌4.94%，总市值1338亿人民币[2] - 天齐锂业股价下跌4.87%，总市值824亿人民币[2] - 中矿资源股价下跌4.60%，总市值576亿人民币[2] - 东阳光股价下跌4.58%，总市值846亿人民币[2] - 天华新能股价下跌4.37%，总市值389亿人民币[2] - 紫金矿业股价下跌4.24%，总市值9971亿人民币[2] - 国城矿业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、藏格矿业、西部矿业、盛新锂能、西藏矿业、盐湖股份等公司股价跌幅均超过3%[1][2] 碳酸锂期货价格动态 - 碳酸锂期货主力合约价格在日内大幅下跌6%[1] - 碳酸锂期货主力合约价格报139,640元/吨[1] 相关公司年初至今表现 - 东阳光年初至今股价上涨25.32%[2] - 西藏珠峰年初至今股价上涨16.82%[2] - 西部矿业年初至今股价上涨16.79%[2] - 盐湖股份年初至今股价上涨14.24%[2] - 紫金矿业年初至今股价上涨8.79%[2] - 川能动力年初至今股价上涨7.64%[2] - 赣锋锂业年初至今股价上涨1.49%[2] - 中矿资源年初至今股价上涨1.59%[2] - 盛新锂能年初至今股价上涨1.66%[2] - 天齐锂业年初至今股价下跌9.39%[2] - 天华新能年初至今股价下跌14.28%[2] - 国城矿业年初至今股价下跌4.03%[2] - 亿纬锂能年初至今股价下跌5.99%[2]