核心观点 - 特朗普“对等关税”冲击大宗商品价格，拖累PPI，原油价格下跌拖累CPI，若稳增长政策发力，CPI或保持稳定，PPI冲击可能弱于预期 [2][8] - 银行板块股息价值凸显，关注区域行和股份行机会，目前板块安全边际充分 [3][10] - 和誉 - B专注小分子研发，核心管线匹米替尼预计2025年中美申报上市，预计2025 - 2027年收入增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [5][18] - 地方债借新还旧有规律，其比例、节奏影响净供给，重点省份接续比例高利于缓解偿债压力 [19][22] - 美债流动性冲击未达2020年3月程度，后续需观察，政策不确定下建议控制仓位 [23][24] - 《促进健康消费专项行动方案》利好保健品行业，关注有竞争优势企业，维持食品饮料行业“强于大市”评级 [25][27] - 绝味食品2024年经营承压，2025年积极求变，调整业绩预测，维持“推荐”评级 [28][30] - 莱特光电下游需求旺、新品放量，业绩增长，OLED产业发展利好上游材料，调整盈利预测，维持“推荐”评级 [32][35] - 宁波银行营收盈利平稳，息差改善，资产质量稳健，分红加大，下调盈利预测，维持“强烈推荐”评级 [36][39] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3224，涨1.16%，上周跌0.28%；深证成份指数收盘9755，涨2.25%，上周跌2.28%等 [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘20682，涨2.06%，上周跌2.46%；道琼斯指数收盘39594，跌2.50%，上周跌7.86%等 [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘60美元/桶，跌3.28%，上周跌9.73%；现货金收盘3076美元/盎司，持平，上周跌0.56%等 [5] 重点推荐报告摘要 2025年3月物价数据点评 - 3月CPI同比 - 0.1%，较上月升0.6个百分点；PPI同比 - 2.5%，较上月降0.3个百分点 [7] - 关税冲击大宗商品价格，拖累PPI，原油价格下跌拖累CPI，消费需求韧性影响工业品价格传导，稳增长政策或减轻冲击 [8] - CPI跌幅收窄，核心CPI回暖，服务、核心商品、食品烟酒价格有支撑，能源价格下跌有拖累 [9] - PPI环比跌幅扩大，黑色建材、石油化工、装备制造板块拖累，有色金属价格有支撑 [10] 银行行业月报 - 行业核心观点为“顺周期 + 高股息”，政策推动估值修复，关注区域行、股份行机会，板块安全边际充分 [10] - 营收降幅收敛，分红稳定，24年上市银行净利润同比增1.8%，营收增速修复，净利息收入和中收降幅收窄，支出端业务费用增速下行，拨备减少 [11][12] - 2025年3月银行板块涨2.59%，跑赢沪深300指数2.66个百分点，排名第4位 [13] 和誉 - B首次覆盖报告 - 2024年首次盈利，净利润2830万元，收入5.04亿元，现金流稳健，启动股票回购计划 [15] - 核心资产匹米替尼预计2025年中美申报治疗TGCT上市，推进治疗cGVHD及胰腺癌研发 [16] - FGFR小分子抑制剂差异化布局，ABSK011、ABSK061、ABSK121有进展 [17] - 早期管线储备丰富，为长期发展提供动力，预计2025 - 2027年收入增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [18] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 地方债借新还旧报告 - 地方债到期多借新还旧，其比例和节奏影响净供给，从年度、年内、分省维度分析规律和影响 [19] - 财政部限制接续比例，历史上约86.4%，每年净偿还约3800亿元，一般债接续比例高于专项债 [20] - “早借新，晚还旧”影响净供给，对收益率影响有限，2025年一季度接续比例高，后续季度借新额或低于还旧额 [21] - 重点省份接续比例高，缓解短期偿债压力，一般债和专项债接续比例均高于非重点省份 [22] 美债流动性危机报告 - 关税引发恐慌，投资者抛售美债，10Y美债利率上行，本次冲击未外溢至货币市场，力度不及2020年3月 [23][24] - 若关税谈判推进、美股企稳，抛售压力或减轻；若冲击加剧，美联储可能提供流动性支持，建议控制仓位 [24] 一般报告摘要 - 行业公司 食品饮料行业点评 - 《促进健康消费专项行动方案》提出提升10方面任务，利好食品加工制造、餐饮和保健品行业 [25] - 保健品行业有望扩容，关注有品牌、研发、质量、渠道优势企业，维持行业“强于大市”评级 [26][27] 绝味食品年报点评 - 2024年营收62.57亿元，同比降13.84%；归母净利润2.27亿元，同比降34.04%；2025Q1营收15.01亿元，同比降11.47%；归母净利润1.20亿元，同比降27.29% [28] - 毛利率提升，净利率下滑，鲜货类营收下滑，非鲜货类部分产品增长，区域市场收缩，2025年积极求变 [29][30] - 调整业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.01亿元、5.82亿元、6.69亿元，维持“推荐”评级 [30] 莱特光电年报点评 - 2024年营收4.72亿元，同比增56.90%；归母净利润1.67亿元，同比增117.17%，下游需求旺、降本增效推动业绩增长 [31][32] - 产品推陈出新，Red Prime等材料量产供货或测试，中间体业务向好，OLED产业发展利好上游材料 [33][34] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.62亿元、3.99亿元、5.96亿元，维持“推荐”评级 [35] 宁波银行年报点评 - 2024年营收666亿元，同比增8.2%；归母净利润271亿元，同比增6.2%，营收增速回暖，盈利增速平稳 [36] - 息差略有改善，扩表积极，资产质量稳健，拨备水平略有下降，分红力度加大 [37][38] - 下调盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为4.38元、4.83元、5.34元，维持“强烈推荐”评级 [39] 新股概览 - 即将发行新股有江顺科技、众捷汽车等，已发行待上市新股有泰禾股份 [41][42] 资讯速递 国内财经 - 2025年3月居民消费价格同比降0.1%，环比降0.4% [42] - 央行北京市分行推动金融科技应用和数字化转型，扩大数字人民币应用覆盖面 [43] 国际财经 - 美国贸易谈判“进展顺利”，约15国提交方案，美国财政部拍卖220亿美元30年期国债，得标利率4.813% [44] 行业要闻 - 预计2024 - 2030年全球人形机器人出货量年复合增长率84%，推动视觉传感器需求放量 [46] - 2025年一季度全球涉及中国大陆地区并购交易额1249亿美元，同比增111.6% [47] 两市公司重要公告 - 华利集团2024年净利同比增20%，拟10派23元 [48] - 深圳机场2025年一季度净利润同比预增41.11% - 93.97% [49] - 湖南黄金2024年净利同比增73.08%，拟10转3派2.3元 [50] - 金力永磁2025年一季度净利润同比预增50% - 60% [51] - 飞荣达2025年一季度净利润同比预增76.69% - 99.18% [52]