报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黑色产业各品种受关税政策、宏观政策及市场供需等因素影响，价格波动较大，短期建议观望，后续需关注政策变化、产能释放、钢厂利润修复等情况 [1][3][4] 各品种情况总结 螺纹钢 - 周四期货价格大幅反弹，杭州中天螺纹钢 3180 元/吨，较前一日涨 40 元/吨，05 合约基差 119（-8） [1] - 关税对直接出口影响不大，2024 年中国对美钢材出口量 89 万吨，仅占出口总量 0.8%，但间接影响较大，后期钢材直接与间接出口均会受冲击 [1] - 短期行情跟随关税政策波动，暂时观望为宜 [1] 铁矿石 - 周四期货价格大幅反弹，中国反制关税再加征 50%，市场波动率提高 [1] - 现货方面，青岛港 PB 粉 764 元/湿吨（+20），普氏 62%指数 98.35 美元/吨（+2.60），月均 100.17 美元/吨，PBF 基差 98 元/吨（+4） [1] - 供给端，最新澳洲巴西铁矿发运总量 2393.10 万吨，环-254.7，45 港口 +247 钢厂总库存 23640.13 万吨，环+9.28，247 家钢企铁水日产 238.73 万吨，环+1.45，供给端偏强 [1] - 春节后高炉复产接近尾声，后续产量恢复有限，预计铁水增速放缓 [1] - 国外关税政策扰动出口，但国内存在降准降息预期，连铁跟随掉期补跌后，仍会围绕国内内需和进出口政策博弈，移仓换月逻辑下建议观望为宜 [1] 焦煤 - 供应方面，国内主产区煤矿大多正常生产，上游煤矿持续去库，价格区域性小幅探涨，但受宏观政策及关税消息冲击，市场情绪转弱，中间贸易环节采购积极性下降，部分矿区成交氛围转淡 [3] - 进口方面，蒙煤通关量受口岸政策调整影响波动加大，口岸贸易商出货压力显现，蒙煤报价承压下行 [3] - 需求方面，焦钢企业博弈持续，焦企原料煤采购以刚需为主，钢厂终端需求复苏慢叠加钢材价格走弱，压制原料采购积极性，主流钢厂维持库存动态平衡策略 [3] - 焦煤市场短期供需紧平衡，但政策利空与市场情绪共振导致价格上行阻力加大，后续需关注主产区产能释放节奏及钢厂利润修复情况 [3] 焦炭 - 供应方面，近期政策扰动频繁，关税调整叠加钢材期现价格共振下跌，市场避险情绪升温，焦企虽面临原料成本抬升压力，但多数维持正常开工节奏，仅部分区域因库存压力阶段性限产，整体供应平稳 [4] - 需求方面，钢厂原料库存中性偏高水平，补库节奏受终端利润制约，钢价走弱压制盈利空间，主流钢厂对焦炭提涨持谨慎态度，港口贸易环节投机性需求降温 [4] - 焦炭市场处于政策利空与产业博弈僵持阶段，供需紧平衡背景下价格波动加剧，短期走势需关注钢厂复产节奏、原料煤成本支撑力度及宏观政策边际调整方向 [4] 产经要闻总结 - 美国 3 月核心 CPI 同比增长 2.8%，创 2021 年 3 月以来最低水平，预估为 3.0%，前值为 3.1%，关税政策实施或使美国通胀数据面临上行压力 [6] - 商务部部长王文涛连续会谈欧盟、东盟，讨论应对美国“对等关税”等问题，中欧同意尽快启动磋商，深入讨论市场准入相关问题，并立即开展电动汽车价格承诺谈判 [6] - 2025 年 3 月，中国 CPI 环比下降 0.4%，同比下降 0.1%，降幅明显收窄；PPI 环比下降 0.4%，同比下降 2.5% [6] - 全国已有 16 个省份公布超 1800 亿规模收储项目，但土储专项债发行偏慢，只有 4 个省份累计发行约 524 亿元 [6] - 2025 年 3 月，10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 956.53 万平方米，同比增长 18.5%；二手房成交（签约）面积总计 1167.54 万平方米，同比增长 29.5% [6]