核心观点 - 从家庭户变化看我国居民内需有较大释放空间，黄金价格上涨逻辑仍在，贵州茅台2024年圆满收官2025年规划稳健 [2][5][11] 4月金股组合 - 4月金股组合包含中远海特、极兔速递 - W、卫星化学、安集科技、宁德时代、青岛啤酒、大丰实业、深南电路 [1] 宏观经济 - 家庭户二十年变迁 - 2000 - 2020年我国家庭户规模下降，主要类型从二代三人户变为一代一人户，受人口流动等多因素影响，居民内需有释放空间 [2][5] - 家庭户数量增速快于总人口，呈现扁平化和小规模化，平均规模从2000年3.46人/户降至2020年2.62人/户，有地区特点且与经济增长和人口流动相关 [5] - 家庭户住房需求有空间，不同年龄段消费潜力不同，老年人消费增长空间有望打开，中年人汽车大宗消费潜力大，青年消费能力释放需解决婚育等问题 [6] - 未来居民部门需求端发展方向包括住房、汽车、服务性消费，需求释放需宏观政策提供友好经济环境 [7] 宏观经济 - 黄金价格上涨的逻辑仍在 - 全球央行黄金储备增加推动本轮金价上涨，传统因素解释力不足，2025年一季度金价上涨受避险需求支撑，未来上涨逻辑仍在 [2][8] - 黄金供求缺口与价格缺乏相关性，投资需求占比回落但金价仍涨，实际利率能部分解释金价上涨但非主因 [8] - 2022年起全球央行黄金需求大增，新兴市场和发展中经济体增持，源于对信用货币体系和地缘政治局势的担忧 [9] - 2025年一季度黄金上涨因特朗普关税政策不确定性，4月3日政策落地后回调，全球黄金储备占比低，避险需求和实际利率回落将支撑金价 [10] 食品饮料 - 贵州茅台 - 2024年公司营收1709亿元，同比+15.7%，归母净利润862亿元，同比+15.4%，4Q24营收、归母净利增速分别为12.8%、16.2%，2025年规划收入目标增速9% [3][11] - 2024年营收及归母净利增速快，受益提价及产品结构调整，茅台酒吨价提升，4季度利润增速快于营收，系列酒4Q24增速慢于茅台酒 [12] - 2024年直营渠道同比降速，i茅台拉动作用减弱，批发代理渠道受益飞天提价，出口营收突破50亿元，其他线上平台营收增长 [13] - 2024年公司盈利能力稳定，毛利率、净利率同比基本持平，2025年目标务实，有望通过调整策略完成经营目标 [14] 市场表现 - 上证综指收盘价3223.64，涨1.16%；深证成指收盘价9754.64，涨2.25%；沪深300收盘价3735.12，涨1.31%；中小100收盘价6099.53，涨2.74%；创业板指收盘价1900.53，涨2.27% [4] - 申万一级行业中，商贸零售涨4.83%、纺织服饰涨3.77%、有色金属涨3.42%等，煤炭涨0.09%、公用事业涨0.19%等 [4]