核心观点 报告围绕宏观经济、多个行业及重点公司展开分析，涉及美国通胀、关税政策、中国通胀数据、美债利率、行业发展趋势及公司业绩表现等内容，为投资者提供投资建议与潜在机会参考 宏观经济 美国通胀与关税 - 美国3月CPI整体弱于预期，核心CPI环比从2月0.23%降至0.06%，同比为2.8%；CPI环比从2月0.22%降至 - 0.05%，同比降至2.4%，市场对数据反应平淡，维持美元资产估值相对压缩判断 [2] - 4月9日特朗普宣布暂停执行对等关税90天，期间对部分国家加征关税，关税后续大概率仍会频繁调整，市场反应可能逐渐“钝化” [3] 中国通胀 - 2025年3月中国CPI同比 - 0.1%，环比较2月回落至 - 0.4%；PPI同比 - 2.5%，环比较2月回落至 - 0.4% [4] 美债利率 - 过去两个交易日，10年期美债利率从4.0%一度升至4.5%左右，分析其异常走势背后原因及必然性 [5] - 本周美债市场由涨转跌，曲线大幅熊陡，10y和30y美债利率一度上行至4.5%和5.0%左右，周内上行50bp左右甚至更多 [6] 行业研究 传媒行业 - 国家电影局将适度减少美国影片进口数量，引进更多其他国家优秀影片，对整体国内票房影响有限，有利于国产影片票房市占率提升 [6] 能源/电力设备与新能源行业 - 《新一代煤电升级专项行动实施方案2025 - 27》出台，看好全国火电灵活性改造每年1.6亿千瓦或每年100 - 200亿元市场空间，推荐东方电气 [8] 金工行业 - 低空经济被视作新质生产力重点培育，产业发展有法可依，先进飞行器研发与应用取得突破，运营场景拓展，通用航空产业有望迎来投资机遇，潜在市场空间或达万亿规模 [10] 重点公司 银行与证券行业 - 首次覆盖重庆银行，给予A/H股增持/买入评级，目标PB0.70/0.47倍，目标价11.49元/8.36港元，其有望受益于成渝双城经济圈建设 [12] - 宁波银行2024年归母净利润、营收、PPOP同比 + 6.2%、 + 8.2%、 + 14.2%，息差韧性优于同业，分红比例提升，维持买入评级 [30] 可选消费行业 - 安踏体育1Q25安踏与FILA品牌零售金额均实现同比高单位数正增长，其他品牌同比增长65 - 70%，维持“买入”评级 [13] 机械行业 - 宇通重工2024年实现营收37.99亿元，归母净利2.27亿元，新能源环卫车优势明显，经营现金流充沛，维持“增持”评级 [13] 有色金属与钢铁行业 - 金岭矿业2025Q1实现营收3.56亿元，归母净利4909.91万元，给予“持有”评级 [18] 食品饮料行业 - 燕京啤酒预计25Q1归母净利1.6 - 1.7亿，同比增长56.0% - 67.7%，U8延续高增，维持“买入”评级 [18] - 安琪酵母24年营收/归母净利润152.0/13.2亿元，同比 + 11.9%/+4.1%，看好25年利润弹性显现，维持“买入” [27] 互联网行业 - 预计1Q25京东业绩稳健，收入及利润双位数增长，有回购计划，具备估值性价比，维持“买入” [21] 电力设备与新能源行业 - 杰瑞股份2024年实现营收133.55亿元，归母净利26.27亿元，调整25年盈利预测，目标价35.64元，维持“增持” [22] - 福斯特24年营收191.47亿元，归母净利13.08亿元，预计25年胶膜价格企稳回升，维持“买入” [23] 医药行业 - 澳华内镜24年实现收入/归母净利7.50/0.21亿元，海外收入同比增长42.7%，看好25年向好发展，维持“买入” [25] - 万孚生物24年实现收入/归母净利30.65/5.62亿元，毛利率为64.2%，现金流向好，看好25年稳健发展，维持“买入” [29] 石油与化工行业 - 华特气体2024年实现营收14.0亿元，归母净利1.8亿元，考虑特气品种成长性及下游需求，维持“增持” [26] 建筑建材行业 - 瑞泰科技2024年实现营收43.52亿元，归母净利5702.36万元，预计2025年下游行业景气回升，维持“增持” [28] 评级变动 | 公司/个股 | 代码 | 目标价（元） | 评级调整 | 2024EPS（元） | 2025EPS（元） | 2026EPS（元） | 日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 重庆银行 | 1963 | 8.36 | 买入(首次) | 1.47 | 1.57 | 1.68 | 2025 - 04 - 10 | | 重庆银行 | 601963 | 11.49 | 增持(首次) | 1.47 | 1.57 | 1.68 | 2025 - 04 - 10 | [31]