报告核心观点 - 李宁2024年业绩符合预期，2025年经营策略明确但客流量未明显回升维持中性评级 [1][2] - 新能源行业光伏制造受关税影响有限，高股息运营商较具防守性 [3] - 3月车市回暖，新能源车渗透率提升，预计4月销量受车展等因素推动 [6][7] - 房地产行业3月市场回暖，预计后续持续修复 [8] 各公司及行业报告总结 李宁 - 2024年实现收入286.8亿元，同比增长3.9%，毛利率提升1个百分点至49.4%，净利润率10.5%，派息率提升至50% [1] - 跑步品类表现亮眼，三大核心IP年内总销量突破1060万双，电商渠道收入占比提升2个百分点至31% [2] - 2025年重点强化跑步品类，培育新兴品类，预期收入持平，毛利率持平或小幅提升，净利润率维持在高单位数 [2] 新能源行业 - 新能源运营商未受关税直接影响，投资者可能偏好防守性策略，选择国家基本盘及分红优良企业 [3] - 美国加征关税对中国光伏产能影响小，预计光伏企业积极应对，看好协鑫科技、信义光能等 [3] 汽车行业 - 3月车市回暖，全国乘用车零售194.0万辆，同/环比+14.4%/+40.2%，新能源车渗透率升至51.1% [6] - 新能源乘用车出口表现良好，3月出口14.3万辆，同/环比+6.4%/+21.2%，占出口总量36.6% [6] - 预计中国自主汽车品牌基本不受美国加关税影响，4月车展等因素有望推动汽车消费，建议关注比亚迪、小鹏汽车 [7] 房地产行业 - 2025年3月前百开发商全口径销售总额环比提升73.9%至3445亿元，23家主要上市开发商销售环比提升67.6% [8] - 各线城市价格指数同比跌幅收窄，政策重心转向长效机制建设，预计“银四”市场持续修复 [8] - 预计二级市场需求持续改善，一级市场保持稳定，看好华润置地、越秀地产 [9] 全球主要指数表现 |指数名称|收盘价|升跌%|年初至今升跌%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |恒指|20,682|1.89|3.80| |国指|7,668|1.76|5.19| |上A|3,379|1.15|-3.84| |上B|253|0.86|-5.36| |深A|1,954|2.46|-4.55| |深B|1,166|1.30|-3.88| |道指|39,594|-2.50|-6.94| |标普500|5,268|-3.46|-10.43| |纳指|16,387|-4.31|-15.14| |英国富时100|7,913|3.04|-3.18| |法国CAC|7,126|3.83|-3.45| |德国DAX|20,563|4.53|3.28| [4] 主要商品及外汇价格表现 |名称|收盘价|三个月升跌%|年初至今升跌%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |布兰特|65.36|-18.06|-12.36%| |期金|3,056.50|12.85|16.25| |期银|30.18|-0.58|4.41| |期铜|8,760.00|-2.62|0.62| |日圆|144.62|8.96|8.67| |英镑|1.30|5.98|3.49| |欧元|1.12|9.08|7.97| [5] 恒生指数成份股表现 报告列出长和实业、中电控股等多只恒生指数成份股的收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%、52周最高最低价、市盈率、股息率、市账率等数据 [12] 国企指数成份股表现 报告列出吉利汽车、中信股份等多只国企指数成份股的收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%、52周最高最低价、市盈率、股息率、市账率等数据 [13]