根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. 因子名称：自由现金流率 - 构建思路：通过计算公司自由现金流与企业价值的比率，反映公司创造自由现金流的能力[13] - 具体构建过程： - 自由现金流(FCFF) = 经营现金流 - 资本开支[10] - 企业价值 = 总市值 + 总负债 - 货币资金[13] - 自由现金流率 = 自由现金流 / 企业价值[13] - 因子评价：相比股息率因子更关注公司经营质量，对基本面变化更敏感[26] 2. 因子名称：股息率因子 - 构建思路：作为对比因子，考察分红回报能力[21] - 具体构建过程：未明确说明计算方式，但提及与BP估值、规模等因子强相关[21] - 因子评价：对行业周期变化的反应滞后于自由现金流率因子[26] 因子回测效果 1. 自由现金流率因子 - 2013-2016年及2021年后相对中证全指显著超额[13] - 宽货币环境下年化超额收益达15%[17] - 与盈利能力因子相关性0.62，与杠杆率因子相关性-0.58[21] 2. 股息率因子 - 与波动率因子相关性-0.51，流动性因子相关性-0.49[21] - 2024年煤炭行业配置权重误判导致损失[26] 量化模型与构建方式 1. 模型名称：中证现金流指数编制模型 - 构建思路：筛选自由现金流率高的上市公司构建投资组合[30] - 具体构建过程： - 样本空间：中证全指成分股，剔除金融地产行业[35] - 筛选条件：连续5年经营现金流为正，自由现金流率前100名[35] - 加权方式：自由现金流加权，季度调仓[35] 2. 模型名称：美国现金牛100指数模型 - 构建思路：在罗素1000成分股中筛选高自由现金流率股票[49] - 具体构建过程： - 剔除金融地产及预期现金流为负的企业[49] - 按过去12个月自由现金流率排序取前100名[49] - 自由现金流加权，个股上限2%，季度调整[49] 模型回测效果 1. 中证现金流指数 - 年化收益19.45%，夏普比率0.88[47] - 最大回撤44.06%，显著低于中证全指(55.78%)[47] - 持有1年盈利概率75.97%，10%以上收益概率62.02%[46] 2. 美国现金牛100指数 - 5年年化收益跑赢罗素1000价值指数3.2%[55] - 3年持有期胜率100%[57] - 前10大权重股集中度21.43%[51]