报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普政府上周宣布的“对等”关税今日有所放松是积极进展，但10%的普遍关税仍在，中国关税升至125%，平均关税约25%，购买力受挤压，美国经济衰退风险大，中国也将受重创，全球增长风险有变化，维持60%的美国/全球衰退预期 [2] - 美国团队仍预计衰退，最新关税缓和使首次美联储降息预期从6月推迟至9月，预计到2026年第二季度终端利率为3% [2] - 美国贸易战远未结束，主要国家反应影响贸易战走向，如中国未退缩，欧盟可能成为下一个目标 [2][3] - 对英国、斯堪的纳维亚经济体、东盟地区增长预测下调，欧元区工资数据对欧洲央行有一定安慰作用 [9] - 多个国家央行有利率调整动作和预期，如印度央行降息，预计再降100个基点至5%；新西兰央行降息，预计5月再降25个基点等 [10] - 上周关税冲击使全球增长预测下调，预计2025年实际GDP增长降至1.3%，美国关税冲击对各国GDP有不同程度影响，新兴亚洲受影响最大 [13][15][22] 根据相关目录分别进行总结 贸易战影响 - 美国10%普遍关税和125%中国关税使购买力受挤压，相当于8600亿美元增税，占GDP约2.5%，若中美贸易放缓且无替代来源，影响将迅速显现 [2] - 美国贸易战使全球增长预测下调，预计2025年实际GDP增长降至1.3%，此前年初预期为2.1% [13] - 美国关税冲击对各国GDP有不同程度影响，新兴亚洲受影响最大，如越南预计GDP下降13%，中国虽对美出口占GDP仅2.5%，但关税冲击巨大 [20][22] 各国经济情况 - 英国增长预测下调，预计年底降息100个基点至3.5%；斯堪的纳维亚经济体增长预测下调，央行将有更多宽松措施 [9] - 东盟地区增长预测下调，美国/全球增长放缓的收入效应是主要传导渠道 [9] - 欧元区第一季度工资数据显示增长3%，略高于通胀目标，预计德国全年工资增长将显著放缓，数据对欧洲央行有一定安慰作用 [9] - 印度央行降息25个基点，预计再降100个基点至5%；新西兰央行降息25个基点至3.5%，预计5月再降25个基点 [10] - 墨西哥3月通胀符合预期，潜在通胀未来几个月将保持区间波动；印度尼西亚3月通胀低于预期，预计全年通胀为2.1%，6月可能降息25个基点 [10] 经济数据跟踪 - GDP增长跟踪显示，不同国家和地区的GDP增长预测和现在预测有差异，如全球预测1.1%，现在预测2.1% [35][37] - 政策利率跟踪显示，不同国家和地区的政策利率有变化预期，如全球预计到2025年第四季度降息101个基点 [48]