报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国通胀低于预期、特朗普关税政策多变及各国流动性放松等因素影响下，黄金长期战略配置价值持续存在，白银宽幅调整，铜、锌反弹，铅、锡、铝、镍企稳，工业硅和碳酸锂宽幅震荡 [1] - 短期黄金盘面调整未结束，长期多配置思路不变；白银继续调整，短期在震荡区间下沿 [4] - 若美国暂缓关税或谈判豁免，铜基本面有支撑可逢低建仓；若中美硬脱钩加速，需警惕铜价暴跌；中长期对铜无需过于悲观 [6] - 短期锌止跌反弹，空单部分逢低止盈，中长期锌供增需弱，把握逢高空机会 [8] - 沪铝短期观望，关注铝锭去化情况；氧化铝偏弱运行 [10] - 短期镍不锈钢观望，关注旺季下游消费 [12] - 碳酸锂偏弱运行，反弹沽空 [14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：特朗普反复无常，流动性预期宽松，隔夜黄金爆涨 [2] - 基本逻辑：美国通胀低于预期，3月CPI和核心CPI同比涨幅回落、环比数据不佳；美联储官员担心关税，经济前景不确定性高；中国连续五个月增持黄金；短期流动性冲击未解除，中长期国际冲突多，全球贸易体系和货币周期支撑金价 [3] - 策略推荐：短期黄金等待企稳，长期多配置；白银继续调整，支撑在7500附近 [4] 铜 - 行情回顾：伦铜跌0.29%报8961.5美元/吨，沪铜主力涨0.73%报74450元/吨 [5] - 产业逻辑：铜精矿供应紧张未传导至电解铜端，3月国内电解铜产量增长；国内一线房地产小阳春超预期，电力等需求有韧性，铜价下挫后中下游开工回暖；全球铜显性库存处历史同期高位；特朗普关税政策影响市场情绪 [5] - 策略推荐：若美国暂缓关税或谈判豁免，产业买入套保可逢低建仓；若中美硬脱钩加速，产业卖出套保反弹布局；中长期对铜无需悲观；短期沪铜关注【72000，76000】，伦铜关注【8500，9200】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：伦锌跌0.42%报2630美元/吨，沪锌涨0.84%报22335元/吨 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，海外矿山复产和投产，国内大矿项目提速，锌精矿国产加工费增加；终端消费旺季不旺，基建政策托而不举，降息预期波折，锌为空配品种 [7] - 策略推荐：短期锌止跌反弹，空单部分逢低止盈，中长期锌供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注【21800，22800】，伦锌关注【2550，2750】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价有所企稳，氧化铝承压偏弱走势 [9] - 产业逻辑：电解铝方面，美国对等关税扰动市场，终端消费有压力，4月初库存有变化，下游加工龙头企业开工率下滑；氧化铝方面，国内部分厂检修减产，海外铝土矿到港，库存回升，供需过剩，中期价格有压力 [10] - 策略推荐：沪铝短期观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【19200-20200】；氧化铝偏弱运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价低位企稳，不锈钢反弹回落走势 [11] - 产业逻辑：镍方面，海外关税政策扰动，印尼镍矿政策有博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低，3月精炼镍产量增加，国内供应仍有增长预期；不锈钢方面，现货市场库存去化缓慢，整体供需过剩 [12] - 策略推荐：短期镍不锈钢观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【113000-123000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2505高开低走，全天窄幅震荡，涨幅收窄 [13] - 产业逻辑：“对等关税”对碳酸锂直接影响有限，但拖累储能电池和电动汽车需求，间接影响使用量；3月智利出口碳酸锂至中国增加，国内产量虽下滑但绝对量高，盐湖将进入旺季；成本端转弱，总库存连续上升，主力合约或延续弱势 [14] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，区间【69000,72000】 [14]