报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏空，2月纺织业景气指数回升至50%荣枯线属中性，USDA3月报调整不大偏中性，ICAC4月报预测产量增加、消费不变、期末库存略增略偏空，1 - 2月纺织品服装出口同比下降4.5%，1 - 2月我国棉花进口15万吨同比减少56.8%、棉纱进口21万吨同比减少12.3%，农村部3月24/25年度数据偏空 [4] - 基差方面，现货3128b全国均价14144，基差1159（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存方面，中国农业部24/25年度3月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4] - 预期中美互加关税后续增加关税意义不大、贸易全面脱钩既成事实，国内棉花传统销售旺季“金三银四”接近尾声市场冷清，棉花前期大幅下跌已消化短期利空消息，目前位置不宜追空，预计盘面可能低位震荡整理 [4] - 利多因素为期货价格接近历史低位、金三银四消费旺季预期；利空因素为外贸订单减少、库存增加、美国再加50%关税总共增加104%进口关税、欧洲出台法案限制进口 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - ICAC全球产销存预测3月数据显示，全球产量2553万吨较2月增加11万吨，消费量2553万吨，期末库存1878万吨较2月增加9万吨；中国产量615万吨、消费量830万吨、期末库存868万吨；美国产量314万吨、消费量37万吨、期末库存107万吨等 [11][12] - USDA全球棉花供需平衡表显示，2024年收获面积30854千公顷，期初库存74164千包，产量119446千包，进口42451千包，总供应236061千包，国内消费115893千包，总消费158374千包，期末库存77908千包，库存消费比49.19% [14] - 中国棉花供需平衡表2024/25年3月预测，期初库存828万吨，播种面积2838千公顷，收获面积2838千公顷，单产2172公斤/公顷，产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨，国内棉花3128B均价16000 - 18000元/吨，Cotlook A指数85 - 115美分/磅 [19] - 展示了短纤和涤纶价格情况、化纤 - 粘胶短纤价格走势、轧花厂加工利润（日）、纺纱厂即期利润（日）、中国进口棉纱线当月值、纯棉纱开工率（周）、织布厂开机率（周）等数据 [21][23][27][29][34][36][38] 持仓数据 未提及