报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，基本面整体中性，建议持续关注低位吸纳机会，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素为成本支撑和需求边际恢复，利空因素为加征关税导致商品整体弱势和供应宽松，主要逻辑是供应端高日产和需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：供应上日产及开工率在高位，库存高位大幅去库；需求端工业需求中复合肥开工率良好、三聚氰胺开工中性，农业需求短期变化不大；出口政策无变化消息，但部分相关产品出口增加或拉动需求；交割品现货1890（+10） [4] - 基差：UR2505合约基差25，升贴水比例1.3%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存87.4万吨（-12.4），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面短期震荡，日产高位，库存快速去库 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1890|10|05合约|1865|35| |山东现货|1890|10|基差|25|-25| |河南现货|1900|0|UR01|1781|30| |FOB中国|2026|/|UR05|1865|35| |/|/|/|UR09|1823|32| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|4687|-163| |UR综合库存|87.4|/| |UR厂家库存|47.5|/| |UR港口库存|12.0|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]