报告核心观点 - 对北交所、通信、海利得、鹏鼎控股、普冉股份、安踏体育等公司和行业进行分析并给出投资建议 [3][6][8][13][14][17][20] 宏观策略（北交所） - 3月北证50指数下跌2.74%，跌幅小于创业板和科创板，年内累计涨幅22.48%，全月成交额7899.35亿元，日均成交额376.16亿元，月末活跃度回落，PE（TTM）中位数40.30倍 [6] - 3月多家公司披露年度分红，30家发布分红预案，9家公告转增，特瑞斯等发布回购预案，康比特等4家完成回购，16家公司公告股东减持计划 [6] - 北交所启动存量上市公司证券代码切换试点，ETF预期升温，或于三季度面世，3月两家私募因拉抬股价被限制交易 [6] - 3月仅开发科技1家上市，80家公司更新审核状态，1家报送证监会，4家终止 [6] - 建议关注市场活跃度变化，关注AI、机器人、海洋经济等板块，临近财报季关注业绩增长显著、估值较低的公司 [6] 行业评论（通信） AI算力 - 海外市场铜光共进，2025海外资本开支保持可观增长，铜连接是Scaleup最优解，光模块有望成2025AI链业绩贡献最大板块，电源、液冷单位价值量提升 [7][8] - 国内AI创新应用频发，AIDC基础设施产业链率先受益，柴发、UPS&HVDC、液冷、冷却塔等环节有国产替代空间和增速，国产GPU将呈昇腾、寒武纪引领局面 [8] AIOT - 2025有望成为AIOT放量元年，看好未来几年AI算力加成带来的量价齐升，户外庭院机器人、桌面机器人、智能座舱三大市场有望率先放量 [8] 低轨卫星互联网 - 国内商业航天发射能力将呈阶跃式发展，2025处于发射加速和商业运营准备前夕，终端方面天通手机直连卫星仍是主流方案，华为mateX6将开启手机直连低轨新纪元 [8] 投资建议 - AI云端关注受益于海外和国内CSP投资的主力厂商 [8] - AI物联网关注受益于生态赋能的芯片公司、模组公司和ODM公司 [11] - 低轨卫星互联网关注千帆产业链、星网产业链、天通手机、手机直连卫星、民用北三单模替换和北斗大众消费应用相关公司 [11] - 运营商关注中国移动、中国电信、中国联通及相关合作伙伴 [11] 山证新材料（海利得） - 2024年公司营收59.01亿元，同比增长4.96%，归母净利润4.11亿元，同比增长17.58%，四季度净利环比增长6.82% [12] - 汽车出海、海外轮胎补库和越南基地满产满销推动业绩高增，2024年公司涤纶工业长丝销量24.6万吨，帘子布销量7.38万吨 [12][13] - PPS、LCP等高性能纤维新材料持续突破，PPS特种纤维小批量出货，打通30吨/年LCP高性能纤维中试全工艺流程 [13] - 预测2025 - 2027年公司营收分别为60.55/63.26/65.7亿元，归母净利润分别为4.46/4.94/5.34亿元，维持“增持 - A”评级 [13] 公司评论（鹏鼎控股） - 2024年公司营业收入351.40亿，同比+9.59%，归母净利润36.20亿，同比+10.14%，单四季度收入和归母净利润同比、环比均有增长 [14] - 2024年消费电子市场回暖，大客户订单稳定，公司积极扩展新料号及提升份额，Q4行业旺季收入稳健，毛利率受原材料和产品结构影响下降，费用端财务费用减少 [14] - AI趋势打开长期发展空间，公司成为边缘端主力供应商，2024年AI端侧收入占比超45%，云端产品在AI服务器领域技术积累增强，收入快速增长 [14][15] - 预计2025 - 2027年归母公司净利润42.67/51.45/64.59亿元，同比增长17.9%/20.6%/25.5%，维持“增持 - A”评级 [16] 公司评论（普冉股份） - 2024年公司营业收入18.04亿元，同比增长60.03%，归母净利润2.92亿元，同比增长705.74%，Q4单季度营收和归母净利润同比增长、环比下降 [17] - 行业温和复苏，公司把握增量市场机遇，营收创新高，存储系列芯片和“存储 + ”系列芯片出货量和营收均增长 [17] - 产品结构持续优化，叠加供应链管理，公司盈利能力同比提高，2024年毛利率和净利率均增长，Q4单季度毛利率增长、净利率环比下降 [17] - 以存储为核心，推进“存储 + ”战略，NOR Flash、EEPROM、MCU、模拟产品VCM Driver芯片均有发展，未来将全终端支持消费、工业和车载应用 [18] - 预计2025 - 2027年EPS分别为3.14/3.68/4.61，对应2025年4月9日收盘价，PE分别为29.4/25.1/20.0，维持“增持 - A”评级 [18] 公司评论（安踏体育） - 2025Q1，安踏、FILA、所有其它品牌流水同比增长高单位数、高单位数、65% - 70%，线上渠道流水快速增长，线下渠道表现稳健，各品牌零售折扣稳定，库销比处于健康水平 [20] - 公司公告全资收购Jack Wolfskin品牌，基础对价2.9亿美元，预计2025年第二季末或第三季初完成，收购强化公司在户外运动赛道的纵深布局 [20][21]