通胀数据表现 - 3月美国CPI环比增速转负至 -0.1%，同比增速大幅回落至2.4%，核心CPI同比降至2.8%，为2021年3月以来新低[1][9] 各分项通胀情况 - 3月CPI能源项同比增速录得 -3.3%，较上月大幅下行3.1个百分点，短期内能源价格或保持低位，能源项通胀趋于下行[5][12] - 3月核心商品同比增速录得 -0.1%，环比增速转负至 -0.1%，4月关税生效后核心商品通胀存在上行风险[5][17] - 3月核心服务同比增速为3.7%，较上月下降0.4个百分点，环比增速降至0.1%，服务项通胀压力将继续缓解[5][20] 关税政策影响 - 若实施全面10%关税，在无报复情形下，美国年内通胀或上升0.6%，年内通胀有反弹风险但影响节奏可能靠后[3][26][29] 市场预期变化 - 3月密歇根消费者1年通胀预期升至5%，较上月上行0.7个百分点，5年通胀预期升至4.1%[25] - 3月通胀大幅降温，市场对美联储全年预期降息次数略升至3.5次[5][26] 风险提示 - 存在美联储货币紧缩超预期、美国经济下行超预期、美国关税政策超预期的风险[4][31]