宏观月报 / 2025.04.11 能源和服务通胀仍在降温 3月美国通胀数据解读 ■ 证券研究报告 分析师 陈兴 SAC 证书编号:S0160523030002 chenxing@ctsec.com 联系人 马乐怡 maly(actsec.com 核心观点 CPI 环比转负,核心 CPI 同比录得近四年新低。3月美国 CPI 环比增速 * 转负至-0.1%,同比增速大幅回落至2.4%。同时,3月核心 CPI同比降至 2.8%, 录得 2021年3月以来新低。从分项来看,能源和核心服务同比增速回落,是 通胀降温的主要动力。本月商品通胀环比转负,家具、二手车和服装价格环比 增速下行。不过,新车环比增速有所反弹,主因消费者在关税实施前进行抢购。 随着４月特朗普关税政策正式生效,年内商品通胀存在上行风险。 2024-12-12 胀数据解读》 5. 《核心 CPI 走势平稳 -- 10 月通胀 数据解读》 2024-11-14 根据 PIIE 测算,若实施全面 10%关税,在没有被报复的情形下,美国年内通 胀或上升 0.6%。我们认为,年内通胀有反弹风险,但考虑到关税是一次性冲 击,并且传导存在时滞,影响节奏可能靠后。 ...