中国通胀情况 - 3月CPI降幅收窄至0.1%，未转正，受消费品价格低迷和能源食品拖累[2][6][7] - 3月核心CPI同比反弹至0.5%，食品环比降1.4%拖累0.24个百分点，非食品环比降0.2%拖累0.16个百分点[7] - 3月PPI同比-2.5%，环比降0.4%，受国际油价、能源需求季节性下降和原材料行业回落影响[11] 美国通胀情况 - 3月CPI同比2.4%，超预期回落，一半动力是能源价格回调，能源项贡献减少0.2个百分点，另一半是核心服务价格回落[2][16] 中美通胀对比 - 相似处是受国际油价波动带来的能源影响，分化处一是中国通胀反弹受消费品价格压制，美国通胀回落关键在核心服务价格；二是中国期待通胀回升，美国期待通胀回落[2][21] 通胀影响及展望 - 中美通胀分化本质是结构性矛盾，货币政策“非同步”，美国倾向维持利率，中国降准降息需综合考虑，二季度或加快落地[2][22] - 基准情形下，中国今年累计CPI或在0%至1%区间，猪价或弱势运行，服务与实物消费平缓修复[23] - 中国对美国“对等关税”反制对PPI影响更显著，CPI影响相对可控[26] - 4月外部经贸环境变数大，内需紧迫性提高，或加快降准降息落地[26] 风险因素 - 地缘政治风险，国际油价上涨超预期[27]