报告行业投资评级 - 银行：超配（维持） [1] - 证券：标配（维持） [1] - 保险：超配（维持） [6] 报告的核心观点 - 10家上市券商2025年一季度业绩均增长，中信证券归母净利润最高，东吴证券同比增幅最高，市场环境和业务发展推动业绩增长，建议关注券商业绩披露驱动的板块行情机会 [7][9][51] - 四大行集体溢价定增补充核心一级资本，有增强银行稳健性、促进信贷投放、改善市场信心等积极意义，有望推动银行股估值修复 [8][49] - 国家金融监督管理总局优化保险资金比例监管政策，上调险资权益资产配置比例上限，有助于缓解市场资金紧张，提升险企投资收益水平 [10][53] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年4月10日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别为-2.77%、-7.32%、-5.17%，同期沪深300指数-5.02%，银行和非银板块涨跌幅分别排名第9、16位，各子板块中上海银行、湘财股份、中国人保表现最好 [8][17] 估值情况 - 截至2025年4月10日，申万银行板块PB为0.57，成都银行、招商银行、杭州银行估值最高，证券Ⅱ（申万）PB估值为1.49，具有一定修复空间，新华保险、中国太保、中国平安和中国人寿PEV分别为0.49、0.47、0.58和0.60 [27][30][31] 近期市场指标回顾 - 截至2025年4月10日，1年期中期借贷便利(MLF)操作利率为2.0%，1年期和5年期LPR分别为3.10%和3.60%，银行间拆借加权平均利率和同业存单发行利率有变化，资金流动性有所放松 [35] - 本周A股日均成交额为11172.54亿元，环比+46.04%，平均两融余额为19064.91亿元，环比-0.83% [38] - 截至2025年4月10日，10年国债到期收益率为1.65%，环比下降0.07个百分点 [41] 行业新闻 - 3月份制造业、非制造业和综合PMI产出指数均上升，企业生产经营活动总体扩张加快 [44] - 央行支持中央汇金公司增持股票市场指数基金，并在必要时提供再贷款支持 [44] - 2024年末券商客户资产服务规模大，财富管理转型步伐稳步推进，全行业平均代理买卖证券业务净佣金率走低 [45][47] - 国家金融监督管理总局印发通知调整保险资金权益类资产监管比例 [47] - 商业银行加快落地回购增持贷款，授信总额已超3000亿元 [47] 公司公告 - 中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行拟向特定对象发行A股股票募资补充核心一级资本，财政部拟认购约5000亿元 [47] - 中国银河、中信建投预计2025年第一季度归母净利润增长 [47][48] - 宁波银行2024年业绩增长，不良贷款率0.76% [47] - 浙商证券2024年报显示子公司业绩有下滑 [48] 本周观点 - 银行板块：四大行定增补充资本有积极意义，建议关注区域性银行、综合经营能力强的银行和国资背景深厚的银行 [49][50] - 证券板块：10家上市券商一季度业绩增长，建议关注有重组预期和综合实力强的券商 [51][52] - 保险板块：监管政策优化，建议关注NBV增速、财险保费增速领先等不同优势的险企 [53]