报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 燕京啤酒2024年业绩亮眼，营业总收入146.67亿元，同比+3.20%，归母净利润10.56亿元，同比+63.74%，扣非归母净利润10.40亿元，同比+108.03%；2025年第一季度归母净利润1.6 - 1.72亿元，同比增长55.96% - 67.66%，扣非归母净利润1.48 - 1.60亿元，同比增长44.19% - 55.88% [1] - 2024年大单品U8引领量增，销量69.60万千升，同比+31.40%，公司实现啤酒销量400.44万千升，同比+1.57%，归母净利率7.20%，同比+2.66pct [1] - 2025年一季度U8保持30%以上高增速，开门红为全年目标达成奠定基础 [2] - 公司推进数字化转型和完善供应链，生产效率和盈利能力有望提升 [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别同比+63.8%/+40.1%/+29.4%至10.6/14.8/19.2亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 13,202 | 14,213 | 14,670 | 15,431 | 16,207 | | 增长率yoy（%） | 10.4 | 7.7 | 3.2 | 5.2 | 5.0 | | 归母净利润（百万元） | 352 | 645 | 1,056 | 1,480 | 1,915 | | 增长率yoy（%） | 54.5 | 83.0 | 63.8 | 40.1 | 29.4 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.12 | 0.23 | 0.37 | 0.52 | 0.68 | | 净资产收益率（%） | 2.6 | 4.7 | 7.3 | 9.7 | 11.7 | | P/E（倍） | 102.7 | 56.1 | 34.3 | 24.5 | 18.9 | | P/B（倍） | 2.7 | 2.6 | 2.5 | 2.4 | 2.2 | [5] 股票信息 | 项目 | 详情 | | --- | --- | | 行业 | 非白酒 | | 前次评级 | 买入 | | 04月11日收盘价（元） | 12.84 | | 总市值（百万元） | 36,190.05 | | 总股本（百万股） | 2,818.54 | | 自由流通股（%） | 89.04 | | 30日日均成交量（百万股） | 21.60 | [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目，各项目在不同年份有相应数值变化 [10] - 利润表包含营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目，各项目在不同年份有相应数值变化 [10] - 现金流量表涉及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等，各项目在不同年份有相应数值变化 [10] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，各指标在不同年份有相应数值变化 [10]