报告行业投资评级 - PVC行业投资评级为震荡运行 [1] 报告的核心观点 - 建议PVC空单逐步止盈离场，因PVC开工率季节性下降、需求未实质性改善、宏观未出台超预期刺激措施、市场关注美国加征关税等因素，虽社会库存连续五周下降，但PVC压力仍较大 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 上游电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少3.35个百分点至76.67%，处于近年同期中性略偏高水平；下游开工略有回升但同比仍偏低，采购谨慎 [1] - 印度反倾销政策及BIS政策延期不利于国内PVC出口，中国台湾台塑4月报价下调，高价成交受阻，低价出口交付较好 [1] - 本周社会库存继续下降但仍偏高，库存压力大；清明假期当周30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于历年同期偏低水平，关注房地产利好政策对商品房销售的提振 [1] - 下游积极性一般，05合约基差有所回升但仍偏低，现货跟跌，4月春检规模不及去年同期，需求未改善前PVC压力大，仓单3月底降至0 [1] - 市场关注美国加征关税对PVC制品出口的压力，特朗普宣布暂停实施对等关税政策90天，美股、原油等资产低位大幅反弹 [1] 期现行情 - PVC2505合约减仓震荡运行，最低价4898元/吨，最高价4950元/吨，收盘于4930元/吨，在20日均线下方，涨幅0.76%，持仓量减少49993手至567650手 [2] 基差方面 - 4月11日，华东地区电石法PVC主流价4850元/吨，V2505合约期货收盘价4930元/吨，基差-80元/吨，走强3元/吨，升至中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 天津渤化、安徽华塑、宁夏金昱元等装置进入检修，PVC开工率环比减少3.35个百分点至76.67%，处于近年同期中性略偏高水平 [4] - 2024年新增产能包括浙江镇洋30万吨/年4月完全量产、陕西金泰60万吨/年6月先投产30万吨/年、9月投产剩余30万吨/年，新浦化学25万吨/年12月下旬投产、25万吨/年2025年2月投产 [4] - 关注预计2025年4月投产的50万吨/年万华化学（福建）的投产进度 [4] 需求端 - 房地产数据略有改善但同比仍是负数，新开工与竣工面积同比降幅仍较大；2025年1 - 2月全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8% [5] - 1 - 2月商品房销售面积10746万平方米，同比下降5.1%；住宅销售面积下降3.4%；商品房销售额10259亿元，下降2.6%；住宅销售额下降0.4% [5] - 1 - 2月房屋新开工面积6614万平方米，同比下降29.6%；住宅新开工面积4821万平方米，下降28.9% [5] - 1 - 2月房地产开发企业房屋施工面积605972万平方米，同比下降9.1%；房屋竣工面积8764万平方米，同比下降15.6%；住宅竣工面积6328万平方米，同比下降17.7% [5] - 截至4月4日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落43.5%，处于历年同期偏低水平，关注房地产利好政策对商品房销售的提振 [5] 库存 - 截至4月10日当周，PVC社会库存环比减少3.16%至75.32万吨，比去年同期减少14.55%，社会库存继续下降但仍偏高 [5]