报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”投资评级 [3][111] 报告的核心观点 - 造纸行业3月废黄板纸价格先涨后跌，进口纸浆价格以下跌为主，包装纸价格继续下跌，文化纸价格偏稳运行，生活用纸价格由涨转跌，后期需关注关税落地等因素对浆价的影响 [6][111] - 家居行业地产政策持续作用，商品房市场逐步企稳，但家具制造业营业收入增速转负，利润总额下滑明显，出口面临压力，不过以旧换新政策将释放市场需求 [6][113] - 截至2025年3月31日，板块估值处于历史偏低水平，建议关注造纸和家居板块相关企业 [6][111] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 2025年3月轻工制造指数跑输大盘，板块成交额环比下降 [12] - 各细分子板块涨跌不一，其他家居涨幅最高，其他轻工跌幅最大 [14] - 个股近半数上涨，涨幅靠前的有*ST金时等，跌幅靠前的有亚振家居等 [17] - 行业估值水平略回落，PE（TTM）处于近十年40%分位，PB（LF）处于近十年7%分位 [20] 行业重点数据跟踪 造纸 - 企业收入、利润同比下降，产量保持增长，2025年1 - 2月营业收入累计2090.50亿元，同比下降1.9%，利润总额累计51.7亿元，同比下降17.7%，产量2392.6万吨，同比增长6.7% [24][26] - 原材料方面，废黄板纸价格先涨后跌，进口纸浆下跌为主，3月31日废黄板纸均价较上月末上涨0.86%，针叶浆等价格较上月末有不同程度变化 [29][31] - 箱板瓦楞纸价格继续下跌，库存压力增加，3月31日箱板纸、瓦楞纸均价较上月末分别下降3.51%、6.54%，库存同比、环比均增加 [35][39] - 文化纸价格平稳运行，毛利率小幅上升，3月31日双胶纸较上月末上涨0.46%，双铜纸略有下滑，毛利率较上月末有所提升 [45][56] - 生活用纸价格转跌，产消同比增长、环比略降，出口量连续第四年增长，库存环比上升，毛利率略有下降 [59][64] 家居 - 房地产销售持续改善，止跌回稳加快，但开发投资、新开工面积仍为负增长，竣工面积降幅收窄 [68][74][79] - 销售方面，家具制造业营业收入增速转负，利润总额下滑明显，出口金额延续下滑态势，建材家居卖场销售额增长，家具类零售额增速提升 [83][84][89] - 原材料五金价格延续上涨，聚合MDI、TDI、软泡聚醚价格较上月末有不同程度下降 [98][99] 重要行业公司资讯 行业动态 - 造纸行业有特种纸企业发出千元涨价函、水性阻隔技术纸机规模化量产全球首发、玖龙多基地上调纸价等动态 [105] - 家居行业有政府工作报告提及城市更新和老旧小区改造、安排超长期特别国债支持消费品以旧换新、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》等动态 [106] 上市公司重点公告 - 豪悦护理购买资产并拟投资设立项目公司 [107] - 天元宠物筹划购买资产并停牌 [108] - 好太太等拟共同投资设立合资公司 [108] - 永吉股份发布向特定对象发行A股股票预案 [108] - 奥瑞金拟收购中粮包装全部已发行股份 [108] - 滨海能源子公司拟收购内蒙古鑫金马新材料有限公司100%股权 [108] - 昇兴股份拟在越南设立子公司投资建设两片罐制罐生产线项目 [108] - 泰鹏智能泰国子公司拟签订建设工程总承包合同 [108] 河南省行业动态 河南省轻工制造上市公司行情回顾 - 截至2025年3月末，河南省有1家轻工制造上市公司致欧科技，月涨跌幅为 - 3.70% [109][110] 河南省轻工制造行业及公司要闻 - 河南省政府印发设备更新和消费品以旧换新实施方案，提供补贴并发放消费券 [110] - 《河南省固体废物污染环境防治条例》正式实施，倒逼造纸企业绿色转型 [110] - 河南2个投资过亿元的瓦楞纸/包装制品项目先后动工 [110] 投资建议 - 维持行业“同步大市”投资评级，建议关注林浆纸一体化头部企业太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份等造纸企业，以及家居板块相关龙头企业欧派家居、具备海外产能的家居出口链企业致欧科技等 [6][111][113]