报告行业投资评级 - 螺纹：未明确评级 [1] - 热轧卷板：未明确评级 [1] - 铁矿：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9] - 焦炭：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9] - 焦煤：★☆★，未明确含义 [1] - 锰硅：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1][9] - 硅铁：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1][9] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期受关税政策主导，以震荡为主，关注旺季需求强度及国内对冲政策落地情况 [2] - 铁矿盘面近期受宏观情绪主导，短期大幅波动风险仍存，关注贸易摩擦及国内刺激政策推出情况 [3] - 焦炭短期内价格大概率较为疲弱 [4] - 焦煤价格受库存水平压制和交割预期影响，偏弱震荡为主 [5] - 锰硅建议反弹做空为主 [6] - 硅铁自身基本面较弱，建议反弹做空为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 本周螺纹供需小幅上升，库存缓慢去化，绝对值偏低；热卷供需回落，库存去化放缓 [2] - 高炉复产，铁水产量上升；下游内需疲弱，制造业及钢材出口受关税冲击，政策对冲力度待加码 [2] 铁矿 - 供应端全球发运回落，国内到港量降至年内均值以下，港口库存去化明显 [3] - 需求端成材表需高位回落，铁水小幅复产；贸易摩擦降温但有反复风险 [3] 焦炭 - 受关税政策影响，价格跟随钢材走势；铁水日产小幅抬升，焦化利润收缩但日产持续抬升 [4] - 焦炭整体库存去化不畅维持高位，贸易采购积极性回落 [4] 焦煤 - 受关税政策影响，价格跟随钢材走势；炼焦煤矿山复产，周内产量抬升，现货竞拍成交好，价格小幅抬升 [5] - 终端无明显补库动作，焦煤总库存持续抬升，产端库存压力下降，下游仅刚需采购 [5] 锰硅 - 受关税政策影响，价格跟随钢材走势；天津港绝对库存周内增加，锰矿现货及远期报价下行 [6] - 铁水产量小幅抬升，硅锰供应高位略有下行，整体库存大幅累增 [6] 硅铁 - 受关税政策影响，价格跟随钢材走势；在产业减产影响下，反弹幅度相对其他黑色品种更多 [7] - 铁水产量小幅抬升，出口需求环比下行，金属铁产量下降，需求整体边际下行 [7] - 硅铁供应下行，市场成交一般，表内库存小幅下降 [7]