报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024/25年度全球棉花供需调整幅度不大，产量基本持平，消费下调11.4万吨，进出口小幅下调，期末库存上调11.5万吨 [1] - 近期全球贸易冲突主导行情，需关注中美贸易后续情况；基本面关注北半球种植和天气情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 产量 - 2024/25年度全球棉花产量下调1.5万吨，中国产量上调5.4万吨至696.7万吨，其他主产国未作调整 [1] - 北半球中国和美国新年度棉花种植已开始，供给数据基本落地，市场焦点向新年度转移 [1] 消费 - 2024/25年度全球消费环比下调11.4万吨，其中中国消费下调10.9万吨，因中美贸易摩擦加剧，中国对美纺服出口暂时停滞 [1] 进出口 - 2024/25年度全球棉花进口环比减少7.1万吨，中国进口下调6.6万吨至141.5万吨 [2] - 全球出口下调8.1万吨，巴西、美国、澳洲出口分别下调2.1万吨、2.2万吨、2.2万吨，土耳其出口上调4.3万吨 [2] 期末库存 - 2024/25期末库存环比上调11.5万吨，中国、美国、澳洲、巴西期末库存分别上调9.8万吨、2.2万吨、2.1万吨、2.2万吨 [2]