报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短期锡价超跌反弹后震荡盘整，期价重回25万上方，需关注下游低位补库及佤邦复产情况 [5][38] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 特朗普表示对中国不采取加征关税行动，国务院关税税则委员会发布公告提高原产美国商品加征关税税率至84% [5] - 美国通胀数据大幅低于预期，市场降息预期增强，宏观层面中美贸易摩擦短期缓和 [5] - 地缘矛盾有所缓和，锡矿阶段性恢复生产缓解供应紧张担忧，但难改二季度锡矿偏紧格局 [5] 多空焦点 - 利多因素：二季度锡矿偏紧格局维持、美元指数大幅回落、宏观风险短期修复 [7] - 利空因素：锡矿阶段性恢复生产 [7] 数据分析 - 2024年12月全球精炼锡供应过剩0.15万吨，1-12月供应过剩2.82万吨，12月全球锡矿产量为3.03万吨，1-12月为34.83万吨 [9] - 本周锡期价大幅回落，现货跌幅大于期货，沪锡基差为-2090元/吨，升水转为贴水，LME锡升贴水为126美元/吨，贴水幅度缩小 [12] - 截至4月3日，云南与江西精炼锡冶炼企业合计开工率达56.96%，云南企业原材料库存告急，缅甸强震和刚果(金)冲突影响矿源运输，冶炼端加工费下探，江西再生资源回收体系恶性循环，终端电子/家电行业传导阻滞 [15] - 1-2月国内锡矿累计进口量为15.8万吨，累计同比-50.15%，主要因缅甸、刚果(金)及尼日利亚进口量下滑，刚果(金)Bisie锡矿将恢复运营 [19] - 2025年2月我国精炼锡产量14050吨，环比下降9.3%，同比增长10.02%，受锡矿及废料供应紧缩和春节假期影响 [21] - 2025年1-2月未锻轧的非合金锡累计进口量为4203吨，同比下降16.6%，累计出口量为4504吨，同比增加124%，2月锡锭贸易转为净出口504吨 [25] - 1至2月新能源汽车产销同比增长52%，太阳能发电装机容量同比增长42.9%，2025年1-2月新增光伏装机同比增长7.49% [27] - 2月焊锡开工率59.1%，月环比增加5.8%，传统领域疲软，新兴领域新能源汽车与光伏需求逆势增长 [32] - 本周伦锡库存上涨至3195吨，4月3日当周沪锡库存减少7.47%至9872吨 [35] 后市研判 - 预计短期锡价超跌反弹后震荡盘整，期价重回25万上方，关注下游低位补库及佤邦复产情况 [5][38]