中航期货 2025-10-31 目录 螺矿产业链月报 汪楠 从业资格号：F3069002 投资咨询号：Z0017123 01 行情回顾 02 宏观分析 03 供需分析 04 后市研判 行情回顾 PART 01 钢材：本月现货价格平稳，基差有所回落 10月，钢材价格继续筑底，月底随着中美和谈预期向好和十五五规划出台，在宏观利好带动上钢价逐步上行。 现货价格相对稳定。10月钢材旺季特征并不明显，需求改善有限，钢材库存压力较大，整体对价格形成拖累， 后期上涨主要受宏观驱动和成本端支撑。 2900元/吨 3400元/吨 3900元/吨 4400元/吨 4900元/吨 5400元/吨 5900元/吨 2019/08/28 2021/08/28 2023/08/28 2025/08/28 SHFE：螺纹钢：主力合约：收盘价（日） 螺纹钢：HRB400E：Φ20：汇总价格：上海（日） -400元/吨 -200元/吨 0元/吨 200元/吨 400元/吨 600元/吨 800元/吨 01-0201-2302-1303-0503-2604-1705-1106-0106-2207-1308-0308-2409-1410-1211 ...

铝月报（2025 年10月） 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 2025-10-31 中航期货 目录 01 后市研判 03 宏观 面 02 行情回顾 04 基本 面 | 1 0 | | --- | | 判 T | | R 研 A | | P 市 | | 后 | 国产铝土矿短期边际收紧不过有进口矿补充，供应并未明显紧张，进口矿价略偏弱，几内亚雨季接近尾声，后续供给或进一步宽松。氧化铝运行产能 高位，但新产能释放尚需时间，晋豫黔等地部分氧化铝企业接近盈亏平衡甚至亏损，叠加11月可能存在采暖季等影响，注意供应端的变化，因此 氧化 铝价格仍将承压 铝价格仍将承压，但下方 价格仍将承压，但下方成本线支撑逐渐显现，进一步下跌的空间可能有限，因此，短期氧化铝期价或低位震荡 ，但下方成本线支撑逐渐显现，进一步下跌的空间可能有限，因此，短期氧化铝期价或低位震荡为主。 成本线支撑逐渐显现，进一步下跌的空间可能有限，因此，短期氧化铝期价或低位震荡为主。 电解铝方面，流动性宽松预期将为 流动性宽松预期将为11月宏观市场的主题，10月份美联储降息落地 10月份美联储降息落地 但 月份美联储降息落 ...

橡胶月度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 中航期货 2025-10-31 目录 01 行情回顾 02 数据分析 03 后市研判 行情回顾 PART 01 ➢ 10月份，天然橡胶走势呈现"先抑后扬"，合成橡胶走势疲软。具体来看，天然橡胶（RU）主力合约月涨幅为0.37%， 持仓减少444手；20号胶（NR）主力合约月涨幅1.07%，持仓减少11713手；合成橡胶（BR）主力合约月跌幅4.73%，持 仓增加13654手。国庆假期之后，多重宏观因素共振下造就了"黄金"板块涨幅明显，市场避险情绪浓厚下，工业品 承压运行，橡胶跟随调整。之后随着国内二十届四中全会召开审议通过十五五规划建议，宏观预期回暖，橡胶跟随 宏观修复前期跌幅，整体橡胶基本面矛盾不明显，盘面宏观定价权重增大。合成橡胶由于丁二烯大幅下行带动的成 本坍塌，跌幅较为明显。 数据分析 PART 02 天然橡胶原料价格稳中偏强 ➢ 截至10月30日，泰国地区胶水价格为56泰铢/公斤;杯胶价格为53.3泰铢/公斤；国内云南地区胶水价格为14100元/吨； 海南地区原料价格为13100元/吨。10月以来，国内外产区受降雨天 ...

03 后市研判 焦煤焦炭月度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 中航期货 2025-10-31 目录 01 行情回顾 02 数据分析 行情回顾 PART 01 数据分析 PART 02 国内炼焦煤供应平稳，增量空间有限 ➢ 截至10月31日当周，314家样本洗煤厂的开工率为36.46%， 较去年同期降6.5%，精煤的日均产量为26.52万吨，较去 年同期降4.72万吨。523家样本矿山企业的炼精煤开工率 为84.78%，较去年同期降3.46%，精煤日均产量为75.84 万吨，较去年同期减少2.11万吨。国庆节后，国内炼焦 煤供应相对平稳。月内蒙煤通关量较节前有所回落。整 体看，炼焦煤供应端表现相对平稳，增量空间有限。 数据分析 PART 02 炼焦煤进口量逐步走高 ➢ 据海关总署数据显示，2025年9月份中国进口炼焦煤1092.3643万吨，同比增加56.08万吨，环比增加76.14万吨。9月 国内炼焦煤价格出现反弹，提升了进口煤的采购吸引力，进口买盘增加。从进口国别看，9月从蒙古国进口量达 600.05万吨，同比大幅增长45.48%。主因甘其毛都口岸通关效率的提升以及 ...

原油月报 --基本面与地缘政治博弈 油价预计延续宽幅震荡 阳光光 从业资格号：F03142459 投资咨询号：Z0021764 中航期货 2025-10-31 04 后市研判 目录 01 行情回顾 03 供需分析 02 宏观分析 行情P回AR顾T 01 基本面与地缘政治博弈 油价宽幅震荡 Ø 美联储降息25BP：北京时间10月30日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率从4.00%～4.25%降至3.75%～4.00%，降幅25个 基点。这是美联储今年年内第二次降息，也是继今年9月以来连续第二次降息。 Ø 鲍威尔发声：美联储主席鲍威尔在随后召开的新闻发布会上表示，在本次会议讨论中，对于12月应如何行动，官员们存在明 显分歧。12月议息会议再次降息并非板上钉钉。政府停摆可能会影响12月的议息会议，在缺乏数据的情况下，可能有必要更 加谨慎，经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由。受鲍威尔"鹰派"发言的影响，交易员下调对美联储12月降息的押注， 目前预计降息概率为71%，低于此前的90%。 Ø 美联储降息25个基点符合市场预期，市场基本计价交易此次降息，后续关注美国就业市场，若经济数据进一步下滑，将引 发市场对美国经 ...

铜月报（2025年10月） 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-10-31 目录 01 后市研判 01 后市研判 02 行情回顾 02 行情回顾 03 宏观面 04 基本面 后市研判 PART 01 11月铜价高位 11月铜价高位震荡，继续维持逢低买入的操作策略 流动性宽松预期将为11月宏观市场的主题，10月份美联储降息落地 10月份美联储降息落地 月份美联储降息落地 但12月份再度降息"远未成定局" 月份再度降息"远未成定局"，随着美国停摆事件解决，关注美国经济数据 或有进一步指引。中美之间竞争博弈的长期性是确定性事件，但中美双方"休战一年"，短期内中美贸易问题忧虑明显缓和 短期内中美贸易问题忧虑明显缓和,增强市场对于中美两国 经济增长的信心。 基本面来看，海外矿石供应压力将继续存在，国内冶炼厂检修影响将进一步深化，除了美国以外的库存均处于相对低位。需求方面，需求端存在较强 韧性，房地产继续处于弱势，但当前处于汽车产销增长期，汽车行业产销持续处于回升进程，新能源汽车产销延续平稳增长态势，电网、新能源等终 端需求提供边际增量，随着供应趋紧逐渐成为市场共 ...

目录 01 行情回顾 03 供需分析 02 宏观分析 沥青月报 ---成本支撑减弱 预计延续震荡偏弱 阳光光 从业资格号：F03142459 投资咨询号：Z0021764 中航期货 2025-10-31 04 后市研判 行情PA回RT顾01 沥青价格震荡偏弱 Ø 10月份沥青在成本端及基本面的共同影响下，整体呈现震荡偏弱的态势。月初受OPEC+增产及宏观利空的影响，油价震荡 下行，沥青成本支撑减弱，同时，需求旺季不旺加大下行压力，月末，美国制裁俄罗斯石油公司，引发市场供应收紧的担 忧，油价上涨带动盘面反弹。综合来看，需求步入淡季面临下降的压力，基本面难以出现有效的改善，预计主要围绕原油 波动。 宏观P分AR析T 02 美联储降息25个基点 12月降息存在不确定性 Ø 美联储降息25BP：北京时间10月30日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率从4.00%～4.25%降至3.75%～4.00%，降幅25个 基点。这是美联储今年年内第二次降息，也是继今年9月以来连续第二次降息。 Ø 鲍威尔发声：美联储主席鲍威尔在随后召开的新闻发布会上表示，在本次会议讨论中，对于12月应如何行动，官员们存在明 显分歧。12月议息会 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢价和矿价均偏弱运行，钢材受供需格局偏弱影响，铁矿受铁水产量下行担忧影响 [5][63][65] - 中美经贸谈判使外围环境预期向好，但9月国内经济增长放缓内需走弱，二十届四中全会明确扩大内需方向但需政策加码 [5][63] - 钢材基本面仍偏弱，旺季将结束需求有限，若淡季需求回落或增加钢厂减产诉求，预计钢材以偏弱震荡为主 [5][63] - 铁矿供应方面当周发运增加到港减少，四大矿山三季度产销分化且四季度增量有限，需求方面铁水产量小幅下降但仍处高位，港口库存累积，预计短期矿价以偏弱震荡为主 [5][65] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点：二十届四中全会提出“十五五”经济社会发展目标；中美将于10月24 - 27日举行经贸磋商；9月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5% [5] - 重点数据：前三季度我国GDP同比增长5.2%，9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%，前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%；央行维持一年期和五年期LPR不变；9月重点统计钢铁企业粗钢产量6286万吨、同比下降1.0%，生铁产量5843万吨、同比下降0.9% [5] 多空焦点 - 螺纹：多方因素为四中全会强调产业和扩大内需、中美开启经贸谈判市场预期良好、钢材出口延续高增、热卷库存开始去化；空方因素为9月经济数据显示内需走弱、需求旺季即将结束增长空间有限 [8] - 铁矿：多方因素为四中全会强调产业和扩大内需、中美开启经贸谈判市场预期良好；空方因素为9月经济数据显示内需走弱、需求旺季即将结束增长空间有限、铁水产量下降、港口库存持续累积 [9] 数据分析 宏观 - 积极方面：中美开启经贸谈判外围环境预期较好；二十届四中全会聚焦产业发展、科技自立与扩大内需，有利于大宗商品需求结构演进和黑色金属产业链良性发展 [10][11][12] - 消极方面：三季度国内生产总值同比增长4.8%不及预期，9月社会消费品零售总额同比增长3%不及预期，固定资产投资同比下降0.5%，内需仍然弱势，经济增速放缓 [15] 终端 - 出口：9月出口同比增长8.3%，受低基数和全球需求韧性影响，部分地区出口增速较高，但四季度需关注出口压力 [16] - 汽车：9月汽车产销均创同期历史新高，新能源汽车继续担当增长主力军，9月产销同比分别增长23.7%和24.6% [21] - 挖机：9月挖机产量延续增长，1 - 9月累计销售挖掘机174039台，同比增长18.1% [27] 螺纹 - 现货：现货价格窄幅波动，基差变动不大 [28] - 供应：9月中国粗钢产量7349万吨，同比下降4.6%；生铁产量6605万吨，同比下降2.4%；钢材产量12421万吨，同比增长5.1% [32] - 利润：本周钢厂盈利率下降7.79个百分点至47.62% [33] - 产量：本周全国247家钢厂高炉开工率上升0.44个百分点至84.71%，电炉开工率下降0.99个百分点至67.86%；五种建材产量为865.32（+8.37）万吨，螺纹产量207.07（+5.91）万吨，热卷产量322.46（+0.62）万吨 [35][37] - 表需：本周5种建材表需为892.73（+17.32）万吨，螺纹表需为226.01（+6.26）万吨，热卷表需为326.73（+11.18）万吨 [39] - 库存：本周钢联5种建材总库存1554.85（-27.41）万吨，螺纹总库存622.11（-18.94）万吨，热卷总库存414.92（-4.27）万吨，螺纹缓慢去库，热卷库存开始去化 [43] - 价差：卷螺差有所扩大 [44] 铁矿 - 现货：现货价格小幅上涨，基差窄幅波动 [46] - 进口和发运：9月中国进口铁矿砂及其精矿11632.6万吨，环比增长10.5%；10月13 - 19日全球铁矿石发运总量3333.5万吨，环比增加126.0万吨 [50] - 发运：四大矿山三季度产销分化，预计四季度增量有限 [51] - 到港：10月13 - 19日中国47港铁矿石到港总量2676.3万吨，环比减少467.8万吨；45港铁矿石到港总量2519.4万吨，环比减少526.4万吨 [54] - 铁水产量：本周全国247家钢厂日均铁水产量239.9万吨，环比下降1.05万吨 [55] - 港口库存：本周全国45个港口进口铁矿库存总量14423.59万吨，增加145.32万吨；45港日均疏港量为312.65万吨，环比下降3.07万吨 [59] - 钢厂消耗和库存：本周全国钢厂进口铁矿石库存总量为9079.19万吨，环比增96.47万吨；进口矿日耗为296.46万吨，环比减0.89万吨；库存消费比30.63天，环比增0.42天 [61] 后市研判 - 钢材：基本面偏弱，预计以偏弱震荡运行为主，关注需求变化和钢厂是否减产 [63] - 铁矿：短期预计以偏弱震荡运行为主，市场关注钢厂是否减产带动铁水下滑 [65]

铝产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 2025-10-24 中航期货 目录 01 报告摘要 03 数据分析 02 多空焦点 04 后市研判 | 方 | 过 | 量 | 发 | 议 | 进 | 微 | 宏 | 水， | 通 | 双 | 产 | 吨， | 将 | 建 | 体 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 和 | 议 | 升 | 均 | 大。 | 也 | 整 | 万 | 观 | 划 | 商。 | 持 | | | | | | | | | | | | | | | | | 审 | 日 | 政 | 规 | 不 | 8 | 宏 | 保 | 磋 | 会 | 铝 | 冀， | 存61. | | | | | | | | | | | | ...

铜产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 2025-10-24 中航期货 目录 01 报告摘要 03 数据分析 02 多空焦点 04 后市研判 | 态， | 扩 | 铜 | 比 | 费 | 将 | 了 | 10 | 响 | 暖。 | 力， | 环 | 状 | 消 | 少， | 方 | 过 | 影 | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 台， | 吨， | 发 | 馈 | 偏 | 势 | 计， | 通 | 双 | 性 | 减 | 吨， | 干 | 反 | 将 | 绪 | 强 | 出 | 议 | | | | | | | | | | | | | ...