通胀数据情况 - 3月美国CPI同比增速2.4%，较2月回落0.4个百分点，低于预期2.5%；核心CPI同比2.8%，较1月回落0.3个百分点，低于预期3%[2][6] - 3月CPI环比-0.1%，较2月回落0.3个百分点；核心CPI季调环比0.1%，较2月回落0.1个百分点；核心CPI季调环比折年率由2月2.8%回落至0.7%[2][6] 通胀回落原因 - 能源通胀3月同比-3.3%，较2月回落3.1个百分点，环比由0.2%回落至-2.4%，带动CPI同比和环比增速回落近0.2个百分点[8] - 核心服务通胀降温，3月扣除能源的核心服务分项环比增速由2月0.3%回落至0.1%，为2021年9月以来最低[13] - 非租金外的核心服务通胀降温，3月不含住房租金的服务分项同比增速由2月3.8%回落至3.3%，环比增速放缓0.1个百分点至0.3%[15] 市场影响与风险 - 美元信用根基动摇致美国市场股、债、汇三杀，3月通胀数据对市场影响有限，市场对美联储年内降息预期维持在4次左右[5][20] - 4月美国对其他国家征10%对等关税及对中国高额关税落地，影响或在二季度显现，美债利率或进一步上行[20] 风险提示 - 美国关税政策超预期，通胀反弹压力超预期[5][21]