报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年政府工作报告支持创新药发展，政策端与资本端协同推动行业回暖，医保谈判改革减少市场窗口期损失 [11][12] - 2025年1月全球医疗健康领域投融资爆发式增长，国内同步回暖，中国生物药市场规模持续扩容，出海势头强劲 [2][14][16] - 重点关注国际肿瘤协会会议，中国创新药在会议上影响力攀升 [32] - 对2025年医药板块行情有信心，行业整治进入常态化，集采影响衰减，政策扶持创新药产业链，创新药全球化进程值得看好 [37][38] - 中证创新药产业指数、国证港股通创新药指数分别聚焦A股、港股创新药企，历史走势高弹性，估值回落至合理区间，聚焦三大细分板块 [4][41][42] - 银华基金开发的银华创新药ETF、港股创新药ETF为投资者提供低成本分享创新药产业成长的投资工具 [5][62][63] 根据相关目录分别进行总结 政府工作报告再提“创新药” - 2025年政府工作报告支持创新药发展，提出健全药品价格形成机制等措施，顶层政策支持“真创新” [11] - 国家医保局2025年将推出首版丙类药品目录，支持“真创新”和差异化创新，预计缩短30%市场准入周期，主要创新药需求端有望放量 [11] - 医保谈判时间改革，2025年医保药品目录调整周期提前启动，引入“预申报”机制，减少市场窗口期损失 [12] 医药企业投融资改善，创新药出海势头强劲 - 2025年1月全球医疗健康领域投融资爆发式增长，单月融资总额80.04亿美元，同比飙升88.7%，国内1月融资额环比增长14.11% [2][14] - 2019 - 2023年我国生物药市场规模年复合增长率10.5%，预计2026年突破千亿美元，2030年达1628亿美元，市场份额不断提升 [16] - 近6年新药IND申报数量增长迅猛，2024年国产新药上市申请品种适应症数量占比首次反超进口新药 [19][22] - 2025年第一季度中国医药出海33笔，已披露金额超362亿美元，部分交易首付款较高 [27] - 中国药企探索NewCo模式与国际资本合作，形成多元化国际化路径 [29][30] 重点关注国际会议催化节点 - 2025年4月25 - 30日美国癌症研究协会（AACR）年会将召开，95家中国药企携超200项新药研究结果亮相，近百款ADC药物展示 [32] - 2025年5月30日 - 6月3日美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将举行，届时将发布重要研究发现和临床试验成果 [33] 未来展望：回暖的希望与挑战 - 行业专项整治进入常态化，医院诊疗业务和新品进院节奏恢复，对今年下半年医药板块增长有信心 [37] - 集采对医药行业边际影响逐步衰减，集采规则制定和续约趋于温和 [37] - 政策扶持创新药产业链，推进设备采购，创新药出海基本不受关税影响，全球化进程值得看好 [37][38] 中证创新药、港股通创新药指数聚焦A股、港股创新药企 - 中证创新药产业指数、国证港股通创新药指数分别聚焦A股、港股创新药企业，为投资者提供指数化投资机会 [41] - 两条指数历史走势高弹性，2015 - 2025年3月31日中证创新药指数累计涨幅68.62%，2019 - 2025年3月31日国证港股通创新药指数累计涨幅45.77% [42][45] - 两条指数当前估值相近且回落至合理区间，具备估值优势 [46] - 两条指数主要聚焦化学创新药、生物制品、医疗研发外包三大板块，中证创新药产业指数侧重化学创新药，国证港股通创新药指数侧重生物制品 [48][51] - 两条指数定位于中小盘成长风格，成份股营业收入与净利润规模较为接近，均有高成长性，营业收入连续增长 [54][55][59] - 中证创新药产业指数前5大权重股权重合计33.31%，前10大权重股权重合计48.92%；国证港股通创新药指数前5大权重股权重合计51.01%，前10大权重股权重合计71.24% [57] 银华创新药ETF、港股创新药ETF产品信息 - 银华基金开发银华中证创新药产业ETF、银华国证港股通创新药ETF，为投资者提供低成本投资工具 [5][62][63] - 银华中证创新药产业ETF成立于2020年3月20日，上市于当年4月10日，最新资产规模109.98亿元，有联接基金 [62] - 银华国证港股通创新药ETF成立于2024年1月3日，上市于当年1月11日，最新规模9.72亿元，发起式联接基金于2025年4月14日起发行 [63] - 两只ETF基金经理为马君女士等，马君女士目前管理13只基金产品，王帅先生目前管理14只基金产品 [68][69]