报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [3][37] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至4月11日收盘，本周环保板块下跌4.92%，表现劣于大盘；上证综指下跌3.11%到3238.23；涨跌幅前三的行业分别是农林牧渔（3.3%）、商贸零售（2.9%）、国防军工（0.3%），涨跌幅后三的行业分别是电力设备（-8.1%）、通信（-7.7%）、机械设备（-6.8%） [9] - 水治理板块下跌6.50%，水务板块下跌3.81%；大气治理下跌5.99%；固废中环卫下跌5.87%，垃圾焚烧板块下跌5.53%，资源化板块下跌8.44%，固废其他板块下跌1.75%；环保设备板块下跌7.78%，检测/监测/仪表上涨9.17%；环境修复下跌9.16% [3][11] - 本周环保板块，涨幅前十的分别为聚光科技、路德环境、皖仪科技、太和水、莱伯泰科、惠城环保、青达环保、国中水务、中航泰达、圣元环保；跌幅前十分别为科净源、中创环保、艾布鲁、华宏科技、侨银股份、森远股份、联合水务、创元科技、力合科技、劲旅环境 [14] 专题研究 - 4月11日，国务院关税税则委员会公告，自2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125% [3][16] - 科学仪器受到海外出口管制，美国出台的《商业管制清单》等文件包含大量对技术、设备和产品的出口限制，有约42%的清单条款涉及对科学仪器的管制 [16] - 质谱分析技术在现代科学体系中具有不可替代的作用，质谱仪是高端分析仪器，预计2026年国内质谱仪器销售额将达到230亿元，较2021年市场规模实现翻番 [19] - 质谱仪市场集中度高，美国企业占据主要份额，我国质谱仪器中标前十名企业占比份额约84%，美国企业如赛默飞、安捷伦、沃特世等长期占据全球质谱仪市场主导地位 [19] - 我国质谱仪行业起步较晚，目前主要依靠进口，2020 - 2023年我国质谱仪进口金额从15.27亿提升至18.98亿元，复合增速为7.5%，2024年进口数量和金额均明显下降，进口依赖度呈现下降趋势，2024年美国进口质谱仪数量占比达到33% [22] - 国家出台政策大力支持产业发展，提升战略保障能力，如2024年底财政部发文对于本国商品参与竞价时，给予20%降价补贴参与竞争，政策支持将推进国产设备替代加速 [27] 行业动态 - 4月9日，水利部等五部门联合印发《关于全面构建节水制度政策体系的意见》，建立健全农业节水增效、工业节水减排、城镇节水降损“三大领域”制度体系，推动节水事业高质量发展 [3][30] - 4月8日，财政部、住房和城乡建设部发布《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，中央财政资金支持城市更新的样板项目建设和机制建设2个方向，包括城市生活污水处理“厂网一体”、城市生活污水管网全覆盖样板区建设，建立合理的成本分担机制 [3][31] - 4月11日，国家发展改革委、国家能源局发布关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见，到2027年，虚拟电厂建设运行管理机制成熟规范，参与电力市场的机制健全完善，全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上；到2030年，虚拟电厂应用场景进一步拓展，各类商业模式创新发展，全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上 [32] - 4月7日，广州市生态环境局印发《2025年广州市生态环境保护工作要点》，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，助力经济社会发展全面绿色转型 [33] - 4月8日，山东省生态环境厅发布《低挥发性原辅材料替代企业豁免挥发性有机物末端治理实施细则（征求意见稿）》，规范和引导企业开展低挥发性原辅材料替代，推进挥发性有机物深度治理 [34] 公司公告 - 瀚蓝环境2024年实现营业收入118.86亿元，同比减少5.22%；实现归母净利润16.64亿元，同比增长16.39%；加权平均净资产收益率13.05%，同比增长0.61%；截至2024年末，公司总资产393.05亿元，比2023年末增长9.80%，资产负债率为61.28%，同比下降2.86% [35] - 中科环保2024年实现营业收入16.63亿元，同比增长18.43%；实现归母净利润3.21亿元，同比增长18.92%；加权平均净资产收益率9.22%，同比增长1.05%；24年公司处理生活垃圾394.06万吨，同比增加15.97% [35] - 旺能环境控股股东美欣达集团有限公司计划自2025年3月13日至2025年9月12日，增持公司股份，增持总金额不低于1亿元，不超过2亿元；截止2025年4月8日，美欣达集团共持有公司股票1.44亿股，占公司目前总股本的33.15% [36] - 英科再生拟使用自有资金及股票回购专项贷款以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A股）股份，回购股份金额不低于4000万元，不超过8000万元 [36] - 绿色动力于2025年4月3日与固高科技股份有限公司签订《战略合作协议》，双方合作将有利于提升公司垃圾焚烧发电项目运营智能化水平，有助于公司项目运营进一步提质增效 [36] 投资建议 - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][37]