报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][9][29] 报告的核心观点 - 美国加征“对等关税”背景下，家电领先企业凭借全球化布局积累展现韧性，通过海外生产基地本地化产能对冲关税压力；家电巨头以回购等方式传递信心，“供应链韧性 + 资本护盘”为行业应对贸易摩擦提供解决方案 [5][8][27] - 内需方面，消费升级与适老化改造需求释放，叠加技术创新突破与政策强力扶持，驱动智能家居行业快速发展，产业链上中下游有望受益 [9][28][29] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近 2 周（2025.03.31 - 2025.04.11），上证综指下跌 3.37%，深证成指下跌 7.29%，创业板指下跌 9.48%，智能家居指数下跌 9.79%，跑输上证综指 6.41pct，跑输深证成指 2.50pct，跑输创业板指 0.30pct [1][13] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.04.11），上证综指下跌 3.39%，深证成指下跌 5.57%，创业板指下跌 10.05%，智能家居指数下跌 0.83%，跑赢上证综指 2.55pct，跑赢深证成指 4.74pct，跑赢创业板指 9.21pct [13] - 近 2 周，智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 -7.79%、 -5.35%、 -7.20%、 -6.73%；年初至今，四个细分板块涨跌幅分别为 +1.91%、 -0.83%、 -12.07%、 -4.67% [1][17] - 近 2 周，智能家居指数中涨幅前五个股分别为圣邦股份（+31.79%）、思瑞浦（+25.83%）、复旦微电（+11.24%）、紫光国微（+7.54%）、欧派家居（+6.47%） [17] 行业政策跟踪 - 美东时间 4 月 2 日，特朗普宣布对所有国家征收 10%“基准关税”，拟对存在显著贸易逆差的国家或地区征收更高“对等关税”；4 月 7 日及 9 日，特朗普两度宣布对华进一步加征关税，2025 年美国对中国已加征 145%的关税 [2][19] - 北京时间 4 月 4 日，中国对原产于美国的进口商品加征 34%关税；4 月 9 日，加征关税提高至 84%；4 月 11 日，进一步上调至 125% [2][19] 上市公司跟踪 - 截至 4 月 12 日，103 家家用电器上市公司中 28 家公布 2024 年业绩，23 家收入增长，13 家利润增长；已公布的 28 家公司总营业收入 10,141.33 亿元，同比 +9.49%，归母净利 747.86 亿元，同比 +10.74% [3][20] - 2025 年 4 月 4 - 11 日，9 家家电上市公司公布拟回购计划，拟回购金额上限达 45 亿元，其中美的集团拟最高回购 30 亿元用于股权激励或员工持股计划 [3][22] 行业新闻跟踪 - 1 - 2 月家用电器行业整体营收同比增长 9.9%，利润总额增幅达 10.3%，厨房电器、制冷设备子板块利润增速逼近 20%，家用电力器具零部件制造领域利润同比增速达 18.4% [4][24] - 今年年初至 4 月 8 日零时，消费者购买 12 大类家电以旧换新产品 3570.9 万台，带动销售 1247.4 亿元 [4][24] - 电子行业发布《智能多媒体终端适老化技术要求》与《智能多媒体终端适老化水平评价方法》两项推荐性国家标准，助力老年群体融入数字生活 [24][25] - 2025 年 4 月 1 - 3 日，华为鸿蒙智家亮相江苏绿色低碳建筑国际博览会，展示多场景 AI 康养等解决方案，助推家庭智能化产业升级 [26] 投资建议 - 家电领先企业凭借全球化布局对冲关税压力，家电巨头以回购等传递信心，“供应链韧性 + 资本护盘”应对贸易摩擦 [27] - 消费升级、技术创新和政策扶持驱动智能家居行业发展，产业链上中下游有望受益，维持“推荐”评级 [9][28][29]