报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 近期市场受关税冲突升级影响，保险板块强贝塔效应下估值有所回调，但短期冲击或带来长期价值资产估值“低谷”，红利资产股息率优势进一步提升，或带来险资长期配置机会；投资收益率假设调整背景下，若股息策略坚挺，支撑净投资收益率中枢，或提升整体EV置信度，带来保险板块估值修复的核心支撑 [5] - 未来新能源车渗透率将逐步提升，成为车险市场的主要贡献来源；险企与车企合作完善大数据模型、关注监管动态放开新能源车自主定价系数，以及旧车比例占比提升等因素，有助于新能源车车险COR向优发展；财险行业龙头效应显著，头部险企凭借数据规模壁垒具备先发优势 [4][5] 本周行情复盘 - 本周保险指数 -4.77%，跑输大盘 1.89pct；保险个股整体下跌，平安 -4.14%，国寿 -4.23%，阳光 -5.06%，太保 -6.54%，人保 -6.82%，新华 -7.38%，财险 -10.20%，众安 -12.01%，友邦 -15.93%，太平 -16.17%；10 年期国债收益率 1.66%，较上周末 -6bps [1] 本周动态 金监总局 - 4 月 8 日印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调权益资产配置比例上限、提高投资创业投资基金的集中度比例、放宽税延养老比例监管要求 [2] - 4 月 11 日修订并印发《保险集团并表监督管理办法》 [2] - 发布《金融机构产品适当性管理办法（征求意见稿）》，保险业协会组织编制《保险业适当性管理自律规则（征求意见稿）》 [2] 每日经济新闻 - 2024 年我国保险行业承保新能源汽车 3105 万辆，保费收入 1409 亿元，提供风险保障金额 106 万亿元；承保亏损 57 亿元，共承保车系 2795 个，超过 100%赔付率的车系有 137 个 [2] 证券日报 - 截至 2024 年末，首批试点商业养老金业务的 4 家养老保险公司累计开立商业养老金账户约 195.50 万个，较 2023 年末增加近 230% [2] 联交所 - 4 月 2 日和 8 日，新天绿色能源获长城人寿增持，持股比例由 6.88%上升至 8.07% [3] - 4 月 8 日，秦港股份获长城人寿增持 500 万股，持股比例由 28.86%上升至 29.46% [3] 新能源车车险数据点评 从量来看 - 2024 年我国保险行业承保新能源汽车 3105 万辆，保费收入 1409 亿元，新能源车车险占整体车险保费 9137 亿元的 15.4%；新能源汽车销量月增速普遍在高两位数水平，显著高于汽车销量增速 [4] 从价来看 - 2024 年新能源汽车车均保费约 4538 元，保费高是潜在客户核心顾虑之一；新能源车整体呈现承保亏损，主要原因在于高赔付、高维修成本等痛点 [4] 投资建议 - 推荐顺序为平安、太保、国寿、新华，建议关注中国财险 H [5] 当前估值 PEV 估值 - 友邦 0.97x、国寿 0.72x、平安 0.63x、太保 0.52x、新华 0.58x、阳光 0.39x [5] PB 估值 - 财险 H1.08x、人保 A1.08x、人保 H0.59x、众安 H0.70x [5] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 |简称|股价（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）|2025E PB（倍）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国太保|30.14|4.87|4.99|5.10|6.18|6.04|5.91|0.85|推荐| |中国人寿|35.76|3.09|3.19|3.25|11.56|11.23|11.00|1.89|推荐| |中国人保|6.56|1.01|1.08|1.20|6.50|6.08|5.46|0.94|推荐| |新华保险|47.70|6.39|6.93|7.60|7.46|6.88|6.27|1.67|推荐| |中国平安|49.35|7.56|8.14|9.08|6.53|6.06|5.44|0.91|强推|[10]