报告核心观点 - 近期美国对华关税霸凌扰乱国际经济秩序，中美贸易拉锯下“畅通内循环”“对非美经济体扩大开放”及“科技自主可控”中期确定性强化，投资建议围绕此三条逻辑展开 [1] 中美贸易现状 - 4月2日以来美国多次对华加征关税，截至4月11日，美对华输美商品“对等关税”税率提至125%，我国对美加征关税税率亦提至125% [1] 年度策略逻辑验证情况 - 1月中旬“春季躁动”行情初步验证第二条逻辑，即科技创新使中国AI能力获高度认可，市场主线围绕AI模型低成本商业化和人形机器人展开；4月以来，第一条和第三条逻辑成市场关注重点 [2] 关税对A股影响及美国关税不确定性 - 4月7日大幅调整后，关税对A股情绪面冲击基本消化；特朗普虽释放谈判意愿，但美国关税不确定性未真正落地，“中国制造”需减少对单一市场依赖，产业链关键环节“自主化”进程有望提速 [3] 投资建议逻辑及关注方向 畅通内循环 - 我国货币和财政政策空间大，结构性政策工具充足，关注基建链、生育支持、民生需求、服务业、资产价格提振、新消费等环节 [4] 对非美地区扩大开放 - 2024年我国出口贸易伙伴结构变化，对发达国家出口依赖度降低，东盟及陆上丝绸之路国家成重要出口伙伴；决策层加速推动扩大开放，关注一带一路、中欧合作、东亚自贸、海南自贸港等方向及相关环节 [5][6] 产业链自主化 - 贸易反制或推动部分行业价格上涨和相关环节自主化，我国反倾销调查有望促进国产化；产业链安全需求凸显“卡脖子”环节战略意义，相关环节在技术突破前享“生存权溢价”，关注模拟芯片等多个领域 [7] 相关标的展示 自主可控/国产替代相关标的 - 涵盖模拟/存储/FPGA、国产算力、半导体设备等多个分类，涉及圣邦股份、寒武纪 - U等众多股票 [9] 周边命运共同体/对非美经济体扩大开放相关标的 - 包括中日韩自贸区、东盟自贸区、中欧班列等分类，涉及连云港、宁波海运等股票 [10] 中国主要贸易伙伴结构变化 - 2024年相较2018年，中国对美、日本等出口占比下降，对东盟、陆上丝绸之路国家等出口占比上升 [11][13]