报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/家居用品，6个月评级为买入（维持评级），当前价格85.25元 [5] 报告的核心观点 - 2025年越南生产基地将快速完成完整产能布局，产能覆盖比例结合关税政策、客户海外产能布局需求和全球市场拓展情况综合判断，公司已对美市场风险进行前瞻性规划并开展海外产能部署 [1] - 越南生产基地爬坡顺利，公司将推进其产能布局，推进供应链本土化，该基地是全流程生产基地，具备全产业链能力和所有杯型生产能力，考虑了客户多样性和定制化需求 [1] - 公司在越南设立的EPE企业运营模式与内销市场隔离，进口原材料无需缴纳关税，海外生产规模布局有竞争力，具备稀缺性，布局符合原产地认证要求 [2] - 保温杯市场景气度从北美向全球蔓延，产品定位优化和消费需求释放使消费属性增强，欧美、日等地区接受度提升，全球市场空间广阔，公司生产经营正常，关税政策变动未造成重大不利影响 [3] - 维持盈利预测，预计25 - 27年EPS分别为8.7元、10.5元、12.3元，对应PE分别为10x、8x、7x，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本103.87百万股，流通A股股本96.10百万股，A股总市值8,854.86百万元，流通A股市值8,192.83百万元，每股净资产18.25元，资产负债率30.78%，一年内最高/最低133.86/68.81元 [6] 股价走势 - 展示了2024年4月 - 12月嘉益股份和创业板指的股价走势 [7] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,775.40|2,836.37|3,492.42|4,191.61|4,918.85| |增长率(%)|40.96|59.76|23.13|20.02|17.35| |EBITDA(百万元)|638.48|969.10|1,114.79|1,334.07|1,553.30| |归属母公司净利润(百万元)|472.03|732.94|904.75|1,085.05|1,275.68| |增长率(%)|73.60|55.27|23.44|19.93|17.57| |EPS(元/股)|4.54|7.06|8.71|10.45|12.28| |市盈率(P/E)|18.76|12.08|9.79|8.16|6.94| |市净率(P/B)|6.78|4.51|3.15|2.27|1.71| |市销率(P/S)|4.99|3.12|2.54|2.11|1.80| |EV/EBITDA|6.31|11.73|6.42|4.91|3.24| [9] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计|3.08|340.01|7.45|8.60|10.44| |负债合计|337.12|873.49|451.25|662.52|598.29| |股本|104.00|103.87|103.87|103.87|103.87| |股东权益合计|1,306.29|1,964.74|2,807.62|3,904.06|5,191.75| |现金流量表(百万元)| | | | | | |营运资金变动|18.76|(370.62)|348.61|(460.58)|247.44| |长期投资|0.01|(0.08)|0.00|0.00|0.00| |股权融资|(137.79)|133.12|(61.04)|11.72|12.53| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 详细展示了2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表各项目数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [11]