报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等因素影响，市场避险情绪加剧，近两周贵金属表现强势；海外特朗普政府关税政策影响大，需关注政策变化；国内稀土等战略金属出口管制政策有望重塑供需格局，建议关注黄金等贵金属、战略小金属投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025.3.28 -2025.4.11） - 近2周有色金属行业指数下降7.27%，在31个申万一级行业中排第十九；细分领域中，贵金属涨幅9.56%居前，工业金属和小金属跌幅分别为10.58%、4.25%，能源金属和金属新材料跌幅分别为10.95%、7.48% [2][13] 贵金属 - 截至4月11日，COMEX黄金收盘价3254.90美元/盎司，近2周涨4.39%，年初至今涨21.85%；沪金收盘价757.30元/克，近2周涨4.77%，年初至今涨21.67%；COMEX银收盘价31.91美元/盎司，近2周跌8.34%，年初至今涨6.72%；沪银收盘价7932元/千克，近2周跌6.29%，年初至今涨4.41% [22] - 避险情绪与降息预期共振，黄金价格突破历史高位，全球央行增持黄金形成长期趋势，新兴市场央行黄金需求预计占全球年产量30%，黄金价格在央行需求支撑下仍有上行空间，建议关注银泰黄金、山东黄金、中金黄金、湖南黄金 [22] - 白银回调后继续上涨，长期价格与黄金持续共振，其避险功能在极端市场环境下显著，全球光伏产业发展推高白银用量，未来白银价格波动弹性更大，上行空间更优，建议关注盛达资源、金贵银业 [23] 工业金属 - 截止4月11日，LME铜现货结算价9180美元/吨，近2周降6.28%，年初至今涨5.69%；LME铝现货结算价2364美元/吨，近2周降5.61%，年初至今涨0.22% [27] - 铜价大幅下降后回升，特朗普政府计划对进口铜加征25%关税，嘉能可智利Altonorte冶炼厂暂停运营，3月市场消费回暖，市场受宏观扰动因素多，价格可能高位波动，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等公司 [27] - 铝价短期震荡蓄势，中期上行趋势明确，行业开工率保持高位，但绿色电力转型政策可能压制落后产能，供应端有收紧预期；需求端新能源及基建领域表现突出，传统应用领域面临挑战，铝价高位压制下游采购意愿，政策增强市场信心，建议关注中国铝业、云南铝业、南山铝业 [30][31] 小金属 - 截至4月11日，黑钨精矿(≥65%)价格143,500元/吨，近2周涨2.50%，年初至今涨0.53%；LME锡价格31,495美元/吨，近2周跌12.26%，年初至今涨10.66%；沪锡价格257,190元/吨，近2周跌8.89%，年初至今涨5.06%；锑锭（99.65%）报价24.00万元/吨，近二周价格不变，年初至今涨67.83%；镓（≥99.99%）国内均价1785元/千克，近2周跌2.19%，年初至今跌12.29%；国内锗锭(50Ω·cm)均价14950元/千克，近2周跌2.61%，年初至今跌14.33% [34] - 近两周国内锑价稳定，供给端锑精矿进口量下降，冶炼原料短缺，需求端光伏玻璃和阻燃剂领域需求回升，建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [35] - 美国“对等关税”政策对我国锡产品出口冲击相对可控，长期将倒逼行业升级，强化产业链自主可控能力，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [35] 稀土 - 截至4月11日，中国稀土价格指数181.19，近2周跌0.08%，年初至今涨10.63%；轻稀土中，镨钕氧化物收盘价42.80万元/吨，近2周跌2.95%，年初至今涨7.54%，氧化镧收盘价4400元/吨，近2周价格稳定，年初至今涨10.00%，氧化铈收盘价13000元/吨，近2周价格稳定，年初至今涨66.67%；中重稀土中，氧化镝收盘价169.0万元/吨，近2周涨2.42%，年初至今涨4.97%，氧化铽收盘价712.5万元/吨，近2周涨9.62%，年初至今涨27.01% [44] - 中重稀土主流品种价格持续走强，受出口限制政策引发的供应端趋紧预期驱动，叠加资源稀缺性逻辑强化，我国通过出口管控与国内供给端调控双措并举，缅甸进口渠道波动性加大，支撑稀土价格触底修复，产业链企业盈利空间有望打开，建议关注资源端北方稀土、中国稀土，钕铁硼头部企业金力永磁、中科三环 [44][45] 能源金属 - 钴：截至4月11日，电解钴均价234,000元/吨，近2周跌4.29%，年初至今涨37.24%；硫酸钴(≥20.5%)均价49,350元/吨，近2周跌0.80%，年初至今涨84.83%；钴是关键战略金属，近两周价格略有下跌，刚果（金）出口政策不确定，全球钴供应缺口或扩大支撑钴价，下游需求未显著放量，建议关注华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业 [50] - 锂：截至4月11日，碳酸锂(99.5%电池级，国产)均价71,600元/吨，近2周跌3.44%，年初至今跌4.66%；磷酸铁锂(中端动力型)均价3.31万元/吨，近2周跌1.49%，年初至今跌1.19%；三元材料(523/单晶动力型)均价118,255元/吨，近2周跌0.62%，年初至今涨5.15%；钴酸锂(60%、4.4V/国产)均价22.72万元/吨，近2周涨8.71%，年初至今涨65.00% [52][53] 重大事件 行业重要新闻 - 4月4日，商务部会同海关总署对钐、钆等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施 [58] - 4月9日，Alphamin Resources宣布重启位于刚果（金）东部的Bisie锡矿运营 [59] - 4月1日，锡业开发公司Elementos宣布将在西班牙Oropesa锡矿开展锡生产及回收率提升测试 [60] - 4月1日，马来西亚冶炼厂（MSC）因燃气管道爆炸暂停生产，可能导致部分锡金属交付延迟 [61] 重点公司公告 - 4月8日，北方稀土发布2025第一季度业绩预增公告，预计净利润同比增加716.49%到735.70% [62] - 4月9日，包钢股份发布2025年第二季度稀土精矿关联交易价格，环比上涨1% [63] - 4月9日，章源钨业公布4月上半月长单采购报价，较3月下半月上调 [64] - 4月1日，北方矿业发布2024年年度报告，持续经营业务收益同比减少27.6%，毛利同比增加38.2% [65] - 4月12日，紫金矿业发布2025年一季度报，矿产金、铜产量同比增加，营业收入和归母净利润同比增加 [67] - 4月11日，湖南黄金发布2024年年度报告，黄金、锑品产量同比减少，钨品产量同比增加，销售收入和利润同比增加 [68] - 4月8日，中国铝业发布2025年第一季度业绩预增公告，利润总额和净利润同比增加 [69] - 4月10日，中国铝业发布控股股东及其一致行动人增持公司股份计划，增持金额不低于10亿元，不超过20亿元 [70] - 4月8日，紫金矿业发布以集中竞价方式回购A股股份方案，回购资金不低于6亿元，不超过10亿元 [71]